Проблемы привлечений иностранных инвестиций

Министерство образования Российской Федерации

Череповецкий Государственный Университет

Инженерно экономический институт

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Экономическая теория »

На тему: « Проблемы привлечений иностранных инвестиций

в экономику России »

Студентки группы ВЭУ-31

Евдокимовой Екатерины

Александровны

Научный руководитель

к.э.н., доцент Киселева

Анна Викторовна

Череповец, 2002

С О Д Е Р Ж А Н И Е

Введение 3

Глава 1

1.Определение инвестиций.

1.1. Экономическое содержание и формы инвестиций. 4

1.2. Инвестиционная политика предприятий. 13

Глава 2

2.1. Инвестиционный климат в России и препятствия для усиления 18

потока инвестиций.

2.2. Инвестиционный рынок: конъюнктура I квартала 2002 года 22

2.3. Пути и меры по привлечению инвестиций. 28

Заключение. 37

Список использованной литературы. 38

Приложения. 39

“У денег нет национальности, и они идут туда,

где им хорошо ”.

“Российская газета” от 29 марта 2000г.

ВВЕДЕНИЕ

Сложные и во многом противоречивые для российской экономики процессы становления рыночных отношений обусловили необходимость качественного осмысления новых экономических и социальных явлений. Произошли существенные изменения в характеристике и условиях проведения инвестиционной деятельности. Появление новых организационно – правовых форм хозяйствования, предоставление свободы предпринимательству и самостоятельность в использовании собственных финансовых ресурсов, создание правовых и экономических условий для привлечения капитала российских и зарубежных инвесторов, гармонизация экономических связей и глобализация производственно – финансовой деятельности хозяйствующих субъектов, возникновение новых финансовых инструментов и рычагов коренным образом реформируют ранее действовавший организационный механизм долгосрочного инвестирования. Это в свою очередь требует кардинальных преобразований в методологии и методике анализа инвестиций, оперативном и достоверном информационном его обеспечении, организации внутреннего и внешнего контроля за расходованием средств по каждому варианту капитальных вложений (5).

1.1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

И ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИЙ

Производственная и коммерческая деятельность предприятий и кор­пораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Термин инвестиции происходит от латинского слова "invest", что означает «вкладывать».

В более широкой трактовке они выражают вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточ­ным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и воз­местить потери от инфляции в будущем периоде,

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Вложение инвестиций осуществляется в форме капитальных вложений в основной капитал (основные средства). Капитальные вложения используются на новое строительство; расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий; приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря; проектно-изыскательские работы и другие нужды.

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практи­ческих действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации, и др. ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и др. интеллектуальные ценности;

4) права пользования землёй, природными ресурсами, а так же любым др. имуществом или имущественные права.

Инвестиции в активы предприятия отражаются на левой сто­роне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования — на правой (в пассиве баланса). Они могут направляться в капиталь­ные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вло­жений.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осуще­ствляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудо­вания, инструмента и инвентаря, проектной продукции и иные расхо­ды капитального характера. Капитальные вложения неразрывно свя­заны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую до­кументацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Источники финансирования инвестиций (пассив баланса)— собственные (нераспределенная прибыль) и привлеченные средства (кредиты банков, займы юридических лиц, авансы, полученные от за­казчиков проектов).

Следовательно, при рассмотрении понятия «инвестиции» следу­ет ответить на три основных вопроса:

1. Кто инвестор?

2. Что он вкладывает?

3. С какой целью и куда?

В роли инвесторов выступают юридические лица (предприятий и организации), государство и международные организации, граждане Российской Федерации, ино­странные юридические и физические лица.

Пользователями инвестиционных объектов могут быть юридические и физические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации. Если пользователь не является инвестором, то отношения между ними регулируются договором об инвестировании. Инвестор, не являющийся пользователем, вправе владеть, пользоваться, контролировать целевое использование и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор вправе передать свои права по инвестициям юридическим и физическим лицам, государственным и муниципальным органам (по договору).

Принципиальная схема инвестиционного процесса и распределение функций между его участниками представлена на рис.1 (3).

Итак, что можно вкладывать?

Авансируется капитал в различных формах:

1) амортизационные отчисления и чистая прибыль (оставшаяся после налогообложения предприятий (фирм));

2) денежные ресурсы коммерческих банков, страховых компаний и иных финансовых посредников:

3) финансовые ресурсы государства, мобилизуемые в рамках бюд­жетной системы;

4) сбережения населения;

5) профессиональные способности и навыки к труду, а также здо­ровье и время вкладчика (предпринимателя).

Основу инвестирования составляет вложение средств в реальный сектор

экономики, т. е. в основной и оборотный капитал предприя­тий и корпораций. Главными этапами инвестирования являются:

1. Преобразование ресурсов в капитальные затраты т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестици­онной деятельности (собственно инвестирование);

2. Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. д.);

3. Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т.е. реализуется конечная цель инвестирования.

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, обра­зуя новую взаимосвязь: доход—ресурсы—конечный результат (эффект), т. е. процесс накопления повторяется.

Итак, источником прироста капитала и целью инвестиций является получаемая от них прибыль (доход). На практике масса прибы­ли (П) сопоставляется с инвестиционными затратами (ИЗ) и опреде­ляется их эффективность:

Эффективность инвестиций = (П/ИЗ)*100 (1)

Процесс сравнения инвестиционных затрат и финансовых резуль­татов (прибыли) осуществляется непрерывно: до инвестирования (при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта), в ходе его (в процессе строительства объекта) и после инвестирования (при эк­сплуатации нового объекта).

Процессы вложения капитала и получения прибыли могут проис­ходить в различной временной последовательности.

При последовательном протекании этих процессов прибыль реа­лизуется сразу после сдачи готового объекта в эксплуатацию и выхода его на проектную мощность, как правило, в пределах до одного года. Например, установка новой технологической линии на действу­ющем предприятии.

При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного завершения строительства нового предприятия. Напри­мер, при вводе в эксплуатацию первой очереди (цеха или пускового комплекса).

При интервальном протекании процессов вложения капитала и полу­чения прибыли между периодом завершения строительства предприятия и реализацией прибыли проходит длительное время (несколько лет).

Продолжительность временного лага зависит от форм инвестиро­вания и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей застройщиков. Следует также отметить характерные неточности, допускаемые отдельными авторами при определении тер­мина «инвестиции».

Во-первых, к ним часто относят «потребительские» инвести­ции граждан (покупка бытовой техники, автомобилей, недвижи­мости и т. д.). Такие инвестиции не приводят к росту капитала и получению прибыли.

Во-вторых, встречается отождествление терминов «инвести­ции» и «капитальные вложения». Капитальные вложения — форма институциональной деятельности предприятий, связанная с аванси­рованием денежных средств в основной капитал. Инвестиции же могут осуществляться в нематериальные и финансовые активы.

В-третьих, во многих определениях отмечается, что инвестиции являются вложением денежных средств. На практике так бывает не во всех случаях. Инвестирование может осуществляться и в других формах, например взносов в уставный капитал предприятий движи­мого и недвижимого имущества, ценных бумаг, программного про­дукта и др.

В-четвертых, в ряде определений подчеркивается, что инвести­ции — это долгосрочное вложение средств.

Безусловно, капитальные вложения, связанные с новым строи­тельством, расширением и реконструкцией производственных объектов, как правило, носят долгосрочный характер. Однако час­то они бывают н краткосрочными. Например, приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа. Темпы роста объема инвестиций зависят от ряда факторов. Прежде всего, объем инвестиций зависит от распределения полу­чаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В усло­виях низких среднедушевых доходов населения основная их доля (75-80 %) расходуется на потребление.

Рост доходов граждан вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, которые являются источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост доли сбережений в общем доходе вызы­вает увеличение объема инвестиций, и наоборот.

На объем инвестиций оказывает влияние ожидаемая норма при­были, так как прибыль является основным побудительным мотивом для них. Чем выше ожидаемая норма прибыли, тем больше объем инвестиций, и наоборот.

Существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования используют­ся не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожида­емой чистой прибыли оказывается выше средней ставки ссудного процента, то такие вложения выгодны для инвестора. Поэтому рост процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в эконо­мику страны. На объем инвестиций также влияет предполагаемый темп инф­ляции, чем выше этот показатель, тем в большей степени будет обесцениваться будущая прибыль инвестора и меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочно­го инвестирования). Поэтому в разработке бизнес-планов инвести­ционных проектов указанные факторы должны учитываться при оценке эффективности их отбора для реализации.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осу­ществляются в различных формах. Для учета, анализа и планирова­ния они классифицируются по отдельным признакам.

Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капиталовложения) — авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капи­тальные вложения классифицируются по:

1.Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т. д.);

2.Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий);

3.Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

Финансовые инвестиции — вложения средств в ценные бума­ги: долевые (акций) и долговые (облигации).

Во-вторых, по характеру участия в инвестировании — прямые и косвенные инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств.

Косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников — коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и др. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное ис­пользование.

В-третьих, по периоду инвестирования, вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства ка­питала:

В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразде­ляются на частные, государственные, совместные и иностранные.

Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосудар­ственных форм собственности, а также граждан.

Государственные инвестиции характеризуют вложение капи­тала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюджетных фондов.

В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяют­ся на вложения внутри страны и за рубежом.

В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют следую­щие виды инвестиций.

Безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реаль­ный риск потери ожидаемого дохода или капитала, и практически гарантированно получение реальной прибыли.

Низко рисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня.

Средне рисковые инвестиции выражают вложения капита­ла в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню.

Высокорисковые инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.

Спекулятивные инвестиции выражают вложение капитала в наиболее

рисковые активы (например, в акции моло­дых компаний), где ожидается

получение максимального дохода.

Субъектами инвестиционной деятельности в России являются инвесторы (заказчики проектов, пользователи объектов, подрядчи­ки, финансовые посредники, граждане и т. д.). Они классифицируются по следующим признакам.

1. По направлениям основной эксплуатационной дея­тельности — индивидуальные и институциональные инвесторы. В роли индивидуальных инвесторов выступают физи­ческие лица, а институциональных — юридические лица (например, финансовые посредники).

2. По целям инвестирования выделяют стратегических и пор­тфельных инвесторов. Первые из них ставят цель приобрести контрольный пакет акций компании или большую долю в ее ус­тавном капитале для осуществления реального управления фирмой. Они также осуществляют стратегию слияния и погло­щения других компаний. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в различные финансовые инструменты с целью получения высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем.

3. По принадлежности к резидентам выделяют отечествен­ных и иностранных инвесторов. В роли последних могут вы­ступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные орга­низации (Мировой Банк, Европейский Банк реконструкции и развития и т. д.).

Классификация форм инвестиций и видов инвесторов позволяет предприятиям и корпорациям более эффективно управлять инвести­ционным портфелем.

1.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЙ

Инвестиционная политика — составная часть общей финансо­вой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реали­зации наиболее рациональных путей расширения и обновления про­изводственного потенциала.

При выработке инвестиционной политики целесообразно руко­водствоваться следующими принципами.

1. Достижение экономического научно-технического и социаль­ного эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осу­ществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих рав­ных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.

2.Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах.

3.Рациональное распоряжение средствами на реализацию бес­прибыльных проектов, т.е. снижение расходов на достиже­ние научно-технического, социального или экономического эффектов.

4.Использование предприятием государственной поддержки для повышения

эффективности инвестиций в форме бюджет­ных ссуд, гарантий Правительства РФ

и т. д.

5.Привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово

кредитных организаций и частных иностранных ин­весторов.

6.Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, свя­занных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных рисков) может быть оценено через ве­роятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахова­ния, т. е. созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, аварии, беспорядки и др.) обеспечивается путем предостав­ления гарантий Правительства РФ и страхования инвести­ций.

7.Обеспечение ликвидности инвестиций следует предусмат­ривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии разви­тия предприятия в предстоящем периоде (году). Поэтому по отдельным объектам инвестирования может существен­но снизиться доходность, что окажет негативное воздей­ствие на общую инвестиционную привлекательность пред­приятия. В силу влияния этих негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высво­бождающегося капитала. С этой целью по каждому инвестиционному объекту следует оценить уровень ликвиднос­ти инвестиций по формулам:

ОПл = ПКв - ПКт, (2)

где ОПл—общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования,

Пкв—возможный период конверсии конкретного объекта и

инвестирования в денежные сред­ства,

ПКт—технический период конверсии инве­стиций с абсолютной

ликвидностью в денежные сред­ства, принимаемый за 7 дней.

Кли= ПКт/ ПКв, (3)

где Кли — коэффициент ликвидности инвестиций, доли единицы, ПКт и ПКв - технический н возможный периоды кон­версии конкретного объекта инвестирования в денеж­ные средства.

По итогам оценки производится ранжирование проектов по кри­терию их ликвидности. Для реализации отбираются те из них, кото­рые имеют максимальный уровень ликвидности.

При разработке инвестиционной политики учитываются следую­щие факторы:

· финансовое положение предприятия;

· технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;

· возможность получения оборудования по лизингу;

· наличие у предприятия как собственных, так и возможнос­ти привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

· финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

· льготы, получаемые инвесторами от государства;

· коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реа­лизации проектов;

· условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной поли­тики предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии с запросами рынка. При оценке рынка про­дукции учитываются следующие факторы:

· географические границы реализации рынка данной продук­ции, общий объем продаж и его динамика за последние три года;

· динамика потребительского спроса, прогнозируемого на пе­риод реализации инвестиционного проекта;

· технический уровень продукции и возможности его повыше­ния за счет реализации конкретных проектов.

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответ­ствует расходам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного не установленного оборудования, иные затраты истекших лет не включаются в общий объем капитальных вложений предстоящего периода.

При разработке инвестиционной политики рекомендуется опре­делить общий объем инвестиций, способы рационального использо­вания собственных средств и возможности привлечения дополни­тельных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков.

Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии пред­приятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выде­ляемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения макси­мального экономического эффекта (дохода или прибыли), полученного в ходе реализации инвестиционной политики.

Данная политика разрабатывается специалистами предприятия на 1-2 года, а долгосрочная — на период свыше двух лет. Ключевые ас­пекты данной политики рекомендуется учитывать при принятии ре­шений по разработке технико-экономических обоснований (ТЭО) проектов, привлечению различных источников финансирования, уча­стию в реализации проектов сторонних организаций в порядке доле­вого вклада в строительство.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по пока­зателям доходности и срока окупаемости инвестиций.

Указанные показатели определяются на основе бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию проектов в рамках инве­стиционной стратегии предприятия. Для конкретизации сроков осу­ществления различных мероприятий в рамках инвестиционной по­литики и обеспечения их финансовыми ресурсами предприятия разрабатывают бизнес-план инвестиционных проектов. Бизнес-план включает в себя следующие разделы:

а) вводную часть;

б) обзор состояния отрасли, к которой относится предприятие;

в) производственный план реализации проектов;

г) план маркетинга, и сбыта продукции;

д) организационный план реализации проекта;

е) финансовый план;

ж) оценку экономической эффективности затрат, осуществлен­ных в ходе реализации проекта.

Ключевым разделом бизнес-плана является финансовый план ре­ализации проекта. Календарный план денежных потоков, поступле­ний и платежей в ходе реализации проекта включает три блока расчетов, относящихся к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятий.

Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств.

Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой и амортизационных отчислений предприятия по годам.

Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации).

Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств, включая продажу эмитированных акций, необхо­димых для реализации проекта, и суммой средств, направляемых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.

Условием успеха инвестиционного проекта является положи­тельное значение общего сальдо денежного потока, определяемое суммированием итоговых величин сальдо производственно-сбыто­вой, инвестиционной и финансовой деятельности (4).

2.1. Инвестиционный климат и препятствия для усиления

потока инвестиций

Готовность иностранного инвестора к вложению капитала в экономику России зависит от существующего в ней инвестиционного климата, а он в настоящее время является неблагоприятным для широкого привлечения иностранных инвестиций.

Инвестиционная привлекательность той или иной страны определяется целым комплексом параметров. Обычно их укладывают в двухмерную матрицу “риски-возможности” и называют инвестиционным климатом. Дословно “инвестиционный климат” – это оценка благоприятности ситуации в стране, отрасли, регионе (общая совокупность факторов) по отношению к инвестициям. Инвесторы взвешивают, насколько риск вложений компенсируется потенциальными возможностями, и применяют решение. Интерес к России стимулируется тем, что даже при высоких уровнях риска существуют привлекательные точки инвестирования и высокая инновационная востребованность новых технологий, относящихся по своему характеру к постиндустриальным. Что же лежит на весах возможностей?

Россия – это огромный потенциальный рынок сбыта, имеющий огромный запас природных богатств, изобилие земли, квалифицированной рабочей силы и интеллектуальных ресурсов, выгодное географическое положение. Всё это определяет основные виды мотиваций инвесторов. Так, целью (причиной) выхода (продолжения, активизации работы) той или иной компании (прямого инвестора) на российский рынок может быть:

- ресурсоищущие мотивы инновационного механизма (дефицит сырья, кадров, энергии в своей стране),

- рыночные мотивы (ожидание доходов от увеличения продаж и операций),

- затратно-ориентированные инновационные мотивы (снижение издержек при переносе производства), высокая потребность в создании современных производительных сил на базе новых технологий,

- конкурентные мотивы (выход на новые рынки с целью продления жизненного цикла производимой продукции, востребованность которой на рынке промышленных стран падает),

- защита рыночных позиций, опережение конкурента,

- стратегические мотивы (занятие доли рынка, выход на соседние рынки, создание региональной базы),

- вынужденные мотивы (например, необходимость вывода производства из своей страны по экологическим причинам),

- организация субобслуживания для нужд инвесторов, уже работающих в России,

- культурологические и эмоциональные мотивы (репатрианты, субъективные симпатии к стране, влияние позитивной промоушн-компании).

Для страны – реципиента воспроизводственная функция означает, что инновация представляет собой важный источник финансирования расширенного производства.

Стимулов инвестиции в Россию можно назвать немало, но есть и другая чаша весов, на которой размещаются риски.

Что чаще называют в виде сдерживающих факторов и препятствий для усиления потока инвестиций? На первое место инвесторы обычно ставили В России политику. Политические риски с уходом Ельцина и избранием новой Думы претерпели качественные изменения. После избрания В.В.Путина президентом РФ есть все основания считать конструктивным взаимодействие исполнительной и законодательной ветви власти.

Одним из важнейших элементов является фактор экономической стабильности в России. Инвесторы вынуждены очень часто пересматривать свои бизнес- планы, так как за год многократно меняются различные входящие параметры (валютный курс, налоги, дополнительные издержки и т.д.). Несмотря на успешные макроэкономические показатели за последний год (относительно низкая информация, промышленный рост, увеличение капитальных вложений, благоприятная конъюнктура на мировых сырьевых рынках), просматриваются опасения относительно их устойчивости в дальнейшем в зависимости от конъюнктурных факторов. Нужны структурные, фундаментальные подтверждения устойчивости роста. Сдерживающим фактором является отсутствие целостной государственной политики привлечения иностранных инвестиций. Окончательно не определён инвестиционный режим (либо государство идёт на преференции, либо он равноправный или дискриминационный в пользу внутреннего производителя), не продемонстрированы и не прописаны приоритеты (по отраслям, видам инвестиций), до конца не обеспечены механизмы гарантий (защита прав собственности, репатриация прибыли). Тормозящим фактором является слабое информационное обеспечение процесса инвестиций (плохая статистика, разрозненность и расхождение источников, недостаточная прозрачность). Плохо организован системный и стратегический маркетинг инвестиций в России. Практически отсутствуют активные акции (реклама, в западной прессе, централизованные сайты, мероприятия по Investors Relations). Плохо проработаны с точки зрения сравнительного права и стимулирования инвестиций основные законы: закон об акционерных обществах (нет понятия корпорации, есть расхождения в понятиях акции), требует доработки закон об иностранных инвестициях.

Банковская система и фондовый рынок не соответствуют задачам проводников инвестиций и их перераспределения в реальный сектор. Остро стоит проблема налогов (дело преимущественно не в количестве, а в частой их сменяемости, в возможности различных толкований налоговых приложений). Сказывается и отличие системы российского бухгалтерского учёта (в России преобладает направленность на учёт налогов, а не выявление реальных бизнес-процессов). Наблюдается слабость законодательной и исполнительской “культуры” и судебных методов решения споров. Высоки транзакционные издержки выхода на российский рынок. Плохой пример инвесторам показывает бегство российского капитала и ограниченность внутренних инвестиций.

Наконец, огромная, если не сказать базовая, проблема – это российский бизнес-менталитет: В России часто не доверяют иностранным инвесторам, ждут лёгких денег, искусственно торопят процесс, не соблюдают договорённые обязательства. Налицо кризис деловой репутации довольно значительной части российского бизнеса.

Однако мало искать все эти проблемы – надо искать пути их решения.

2.2. Инвестиционный рынок: конъюнктура

I квартала 2002 года

Анализируя мотивы инвестирования, можно сказать, что в современных условиях в России они смещены в сторону краткосрочного текущего спроса, обеспечивающего скорое получение прибыли. Привлечение инвестиций в реальный сектор экономики остается проблемой номер один.

Дальнейший экономический рост России уже напрямую зависит от возможностей наращивания инвестиций в эффективные проекты реального сектора экономики, и в первую очередь обрабатывающих и высокотехнологических отраслей.

В I квартале 2002 г. отмечалось замедление темпа роста практически по всем основным направлениям развития экономики. Рост объема инвестиций в основной капитал по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года сохранялся, но на весьма низком, как и за последние два года, уровне.

За январь – март 2002 г., по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, в сфере инвестиционной деятельности можно отметить следующие тенденции:

· наблюдался спад инвестиционной активности, который выразился в замедлении роста объема инвестиций в основной капитал (с учетом крупных и средних организаций, малого предпринимательства, индивидуальных застройщиков, объема неформальной деятельности);

· доля инвестиций в основной капитал в общем объеме инвестиций в нефинансовые активы сохранилась на уровне предыдущего года;

· продолжает сохраняться превышение объема финансовых вложений над объемом инвестиций в основной капитал, но в их структуре несколько уменьшилась доля краткосрочных вложений;

· в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования собственные средства превысили привлеченные на 7,2%, доля средств бюджетов субъектов федерации осталась на том же уровне, что и в аналогичный период 2001 г., снизилась доля заемных средств других организаций;

· замедление темпа роста объема работ, выполненных по договорам строительного подряда, и снижение темпа роста цен производителей в строительстве позволяет прогнозировать падение спроса на строительные работы со стороны институциональных инвесторов, при этом сохраняется рост объема жилищного строительства, что в определенные периоды развития экономики отмечалось при росте ожиданий ускоренной девальвации рубля;

· при росте объема иностранных инвестиций в нефинансовый сектор экономики России в их структуре произошел серьезный сдвиг в пользу портфельных инвестиций за счёт ПИИ.

По данным Госкомстата РФ (принимая во внимание изменение методики учета инвестиций), существенно замедлился рост объема инвестиций в основной капитал. В январе – марте 2002 г. в сопоставимых ценах он увеличился на 1,2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (за январь – март 2000 г. – на 13,5%, за тот же период 2001 г. – на 5,8%).

Эту тенденцию подтверждает и снижение доли инвестиций в основной капитал в структуре инвестиций в нефинансовые активы в текущих ценах на протяжении I квартала 2002 г. по сравнению с соответствующим периодом 2001 г. с 99,1% до 98,9% (без инвестиций в прирост запасов оборотных средств, без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности). Инвестиции в нематериальные активы остались на уровне прошлого года.

Кроме инвестиций в нефинансовые активы, организации осуществляли вложения в финансовые инструменты. Общий объем финансовых вложений (без субъектов малого предпринимательства) в I квартале 2002 г. составил 306 млрд руб. (в январе – марте 2001 г. – 499 млрд руб.), в том числе краткосрочные вложения – 239 млрд руб. (77,9%), долгосрочные – 68 млрд руб. (22,1%). Объем финансовых вложений по-прежнему превышает объем инвестиций в основной капитал.

Из этого можно сделать вывод, что после кризиса 1998 г. нефинансовый сектор экономики постепенно восстанавливает свои позиции и предприятия увеличивают вложения, но пока в основном в краткосрочные финансовые инструменты.

При хроническом недостатке средств для обновления производственного аппарата и внедрении новых технологий в I квартале 2002 г. по сравнению с январем – мартом 2001 г. в видовой структуре инвестиций в основной капитал доля затрат на приобретение, установку и монтаж машин, оборудования и транспортных средств в текущих ценах осталась на том же уровне и составила 37,3%; на приобретение импортного оборудования было затрачено 15,9 млрд руб., или 22,7% общего объема инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства, что на 3% меньше, чем в I квартале 2001 г.

Затраты на приобретение лизингового имущества лизинговыми компаниями и другими орган