Анализ хозяйственной деятельности предприятия связи

Главная цель данной работы - исследовать финансовое состояние предприятия Алек­сандровский РУС, выявить основные проблемы финансовой деятельности и дать рекоменда­ции по управлению финансами.

Исходя из поставленных целей, можно сформировать задачи:

• предварительный обзор баланса и анализ его ликвидности;
• характеристика имущества предприятия: основных и оборотных средств и их оборачи­ваемости, выявление проблем;
• характеристика источников средств предприятия: собственных и заемных;
• оценка финансовой устойчивости;
• расчет коэффициентов ликвидности;
• анализ прибыли и рентабельности;
• разработка мероприятий по улучшению финансово - хозяйственной деятельности.

Для решения вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчетность Александровского РУС за 1997, 1998 годы, а именно:

• бухгалтерский баланс (форма № 1 по ОКУД),
• приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5 по ОКУД)
• отчет о движении денежных средств (форма № 4 по ОКУД)
• отчет о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД)
• отчет о движениях капитала (форма № 3 по ОКУД)

Объектом исследования является филиал ОАО «Электросвязь» Ставропольского края Александровский районный узел связи (Александровский РУС). Предмет анализа - фи­нансовые процессы предприятия и конечные производственно - хозяйственные результаты его деятельности.

При проведении данного анализа были использованы следующие приемы и методы:

• горизонтальный анализ, вертикальный анализ,
• анализ коэффициентов (относительных показателей),
• сравнительный анализ.

В результате проведенного анализа были выявлены серьезные проблемы в финансово-хозяйственной деятельности, такие как : неплатежеспособность предприятия, низкая рента­бельность услуг, полное отсутствие собственных оборотных средств и т.д.

В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значения финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Все это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств.

Результаты такого анализа необходимы не только руководителю предприятия для оценки финансового состояния предприятия, но и следующим лицам, которые принимают непосредственное участие в хозяйственной деятельности предприятия :

1) инвесторам, которым необходимо принять решение о формировании портфеля ценных бумаг предприятия;

2) кредиторам, которые должны выдать при необходимости кредиты предприятию и быть уверенными, что их кредиты вернут вместе с процентами раньше, чем предприятие обанкротится;

3) аудиторам, которым необходимо проверить отчетность и хозяйственную деятельность предприятия и дать соответствующие рекомендации по ведению бухгалтерского учета;

4) руководителям маркетинговых и рекламных отделов, которые на основе этой информации создают стратегию продвижения товара на рынки.

В данной работе проводится анализ финансовой деятельности Александровского РУС. Это производственное предприятие, которое занимается предоставлением услуг связи . В настоящее время на предприятии работает около 170 человек.

Александровский РУС находится в с. Александровском Ставропольского края и занимается предоставлением услуг связи в Александровском районе. В районе очень сложное экономическое положение, связанное с простоем агропромышленного комплекса, от которого главным образом зависит его жизнедеятельность . В связи с этим предприятия района находятся в условиях неблагоприятной внешней среды (взаимные неплатежи, отсутствие денежных средств и т. д.). У них существует множество финансовых и других проблем, которые необходимо анализировать для выявления ключевых, и возможности воздействовать на них. В силу всего выше перечисленного необходимо детально рассмотреть все стороны и аспекты финансовой деятельности данного предприятия.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют результаты финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов.

Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения. Об интересе к финансовому анализу говорит тот факт, что в последние годы появилось много публикаций, посвященных финансовому анализу, активно осваивается зарубежный опыт финансового анализа и управления предприятиями, банками, страховыми организациями и т.д.

Введение нового плана счетов бухгалтерского учета, приведение форм бухгалтерской отчетности в большее соответствие с требованиями международных стандартов вызывает необходимость использования новой методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Такая методика нужна для обоснованного выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности.

Основным (а в ряде случаев и единственным) источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность, которая стала публичной. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами- пользователями информации о деятельности предприятия.

Субъектами анализа выступают, как непосредственно, так и опосредованно, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации.

К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и др.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руководство. Каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Так, собственникам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам- целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам и кредиторам- выгодность помещения в предприятие своих капиталов и т.д. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.

Вторая группа пользователей финансовой отчетности - это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей отчетности. Это аудиторские фирмы, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.

В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.

Методика финансового анализа состоит из трех взаимосвязанных блоков:

1. анализа финансового состояния;
2. анализа финансовых результатов деятельности предприятия;
3. анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Основным источником информации для финансового анализа служит бухгалтерский баланс предприятия (Форма №1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (Форма № 2 годовой и квартальной отчетности). Источником дополнительной информации для каждого из блоков финансового анализа служит приложение к балансу (Форма № 5 годовой отчетности). Указанные формы утверждены Министерством финансов Российской Федерации для годового бухгалтерского отчета за 1994 год, а форма №1 и №2 - и для квартальной отчетности 1995 года. Несколько иная отчетность утверждена для предприятий с иностранными инвестициями внешнеэкономических фирм.

Чем удобны такие источники информации?

В первую очередь тем, что можно не подготавливая данные для анализа уже на основании баланса предприятия (Форма №1) и (Форма №2 ) сделать сравнительный экспресс анализ показателей отчетности предприятия за предыдущие периоды.

Во-вторых: с появлением специальных автоматизированных бухгалтерских программ для анализа финансового состояния предприятия, удобно сразу после составления форм отчетности не выходя из программы произвести на основании готовых форм бухгалтерской отчетности с помощью встроенного блока финансового анализа простейший экспресс анализ предприятия.

1.1. Цели и методы финансового анализа

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия - это лишь “сырая информация”, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации. Необходимо также аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления.

Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов- это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному, Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.

Практика финансового анализа уже выработала основные виды анализа (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить 6 основных методов:

горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда анализ дробят на составные части, так и обратным, когда составляют баланс отклонений и на стадии обобщения суммируют все выявленные отклонения, фактического показателя от базисного за счет отдельных факторов.

1.2. Структура финансового анализа

Финансовый анализ является частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов: финансового анализа и производственного управленческого анализа.

Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый учет и управленческий учет. Такое разделение анализа несколько условно, потому что внутренний анализ может рассматриваться как продолжение внешнего анализа и наоборот. В интересах дела оба вида анализа подпитывают друг друга информацией.

Особенностями внешнего финансового анализа являются:

• множественность субъектов анализа, пользователей информации о деятельности предприятия;

• разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
• наличие типовых методик анализа, стандартов учета и отчетности;
• ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность предприятия;
• ограниченность задач анализа как следствие предыдущего фактора;
• максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.

Финансовый анализ, основывающийся на данных только бухгалтерской отчетности, приобретает характер внешнего анализа, т.е. анализа, проводимого за пределами предприятия его заинтересованными контрагентами, собственниками или государственными органами. Этот анализ на основе только отчетных данных, которые содержат лишь весьма ограниченную часть информации о деятельности предприятия, не позволяет раскрыть всех секретов успеха или неудач в деятельности предприятия.

Основное содержание внешнего финансового анализа, осуществляемого партнерами предприятия по данным публичной финансовой отчетности, составляют:

• анализ абсолютных показателей прибыли;
• анализ относительных показателей рентабельности;
• анализ финансового состояния, рыночной устойчивости, ликвидности баланса, платежеспособности предприятия;
• анализ эффективности использования заемного капитала;
• экономическая диагностика финансового состояния предприятия и рейтинговая оценка эмитентов.

Существует многообразная экономическая информация о деятельности предприятий и множество способов анализа этой деятельности. Финансовый анализ по данным финансовой отчетности называют классическим способом анализа. Внутрихозяйственный финансовый анализ использует в качестве источника информации данные о технической подготовке производства, нормативную и плановую информацию и другие данные системного бухгалтерского учета.

Основное содержание внутрихозяйственного финансового анализа может быть дополнено и другими аспектами, имеющими значение для оптимизации управления, например такими, как анализ эффективности авансирования капитала, анализ взаимосвязи издержек, оборота и прибыли.

В системе внутрихозяйственного управленческого анализа есть возможность углубления финансового анализа за счет привлечения данных управленческого производственного учета, иными словами, имеется возможность проведения комплексного экономического анализа и оценки эффективности хозяйственной деятельности. Вопросы финансового и управленческого анализа взаимосвязаны при обосновании бизнес-планов, при контроле за их реализацией, в системе маркетинга, т.е. в системе управления производством и реализацией продукции, работ и услуг, ориентированной на рынок.

Особенностями управленческого анализа являются:

• ориентация результатов анализа на свое руководство;
• использование всех источников информации для анализа;
• отсутствие регламентации анализа со стороны;
• комплексность анализа, изучение всех сторон деятельности предприятия;
• интеграция учета, анализа, планирования и принятия решения;
• максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения коммерческой тайны.

В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчётность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элемен­том информационного обеспечения финансового анализа. Любое предприятие в той или иной степени постоянно нуждается в дополнительных источниках фи­нансирования. Найти их можно на рынке капиталов, привлекая потенциальных инвесторов и кредиторов путём объективного информирования их о своей фи­нансово- хозяйственной деятельности, то есть в основном с помощью финансо­вой отчётности. Насколько привлекательны опубликованные финансовые резуль­таты, показывающие текущее и перспективное финансовое состояние предпри­ятия, настолько высока и вероятность получения дополнительных источников финансирования.

Основное требование к информации, представленной в отчетности заключается в том, чтобы она была полезной для пользователей, т. е. чтобы эту информацию можно было использовать для принятия обоснованных деловых решений. Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям:

• Уместность означает, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Информация считается также уместной, если она обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа.
• Достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснованностью.
• Информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий хозяйственной жизни.
• Нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой.
• Понятность означает, что пользователи могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки.
• Сопоставимость требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.

В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные ограничения на информацию, включаемую в отчетность:

1. Оптимальное соотношение затрат и выгод, означающее, что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным пользователям.
2. Принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и прибыли и заниженной оценки обязательств.
3. Конфиденциальность требует, чтобы отчетная информация не содержала данных, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия.

Пользователи информации различны, цели их конкурентны, а нередко и противоположны. Классификация пользователей бухгалтерской отчётности мо­жет быть выполнена различными способами , однако, как правило, выделяют три укрупнённые их группы: пользователи, внешние по отношению к конкретному предприятию; сами предприятия (точнее их управленческий персонал); собст­венно бухгалтеры.

В соответствии со статьей 13 ΙΙΙ главы Федерального закона РФ «О бухгал­терском учёте» от 21 ноября 1996г. №129-ФЗ все организации «... обязаны со­ставлять на основе данных синтетического и аналитического учёта бухгалтер­скую отчётность. Бухгалтерская отчётность организаций, за исключением отчёт­ности бюджетных организаций, состоит из:

• бухгалтерского баланса;
• отчёта о прибылях и убытках;
• приложений к ним, предусмотренных нормативными актами;
• аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтер­ской отчётности, если она в соответствии и Федеральным законом подлежит обя­зательному аудиту;
• пояснительной записки».

В том же Законе отмечено, что пояснительная записка к годовой бухгал­терской отчётности должна содержать существенную информацию об организа­ции, её финансовом положении, сопоставимости данных за отчётный период и предшествующий ему году и т.д.

Разные авторы предлагают разные методики финансового анализа. Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:

• экспресс-анализ финансового состояния,
• детализированный анализ финансового состояния.1

1.4.1. Экспресс-анализ финансового состояния

Его целью является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа В.В. Ковалев предлагает рассчитать различные показатели и дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.

Автор считает, что экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор финансовой отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется правильность и ясность всех отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги.

Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта.

Третий этап - основной в экспресс-анализе; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей (таблица 1.1).

Таблица 1.1

Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа. 2

В.В. Ковалев предлагает проводить экспресс-анализ финансового состояния по выше изложенной методике. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

1.4.2. Детализированный анализ финансового состояния

Его цель - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желание аналитика.

В.В. Ковалев предлагает следующую программу углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия:

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

• Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.
• Выявление «больных статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

• Оценка имущественного положения.
• Построение аналитического баланса-нетто.
• Вертикальный анализ баланса.
• Горизонтальный анализ баланса.
• Анализ качественных сдвигов в имущественном положении.
• Оценка финансового положения.
• Оценка ликвидности.
• Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.

• Оценка основной деятельности.
• Анализ рентабельности.
• Оценка положения на рынке ценных бумаг.

Характеристика основных показателей, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности будет проведена в практической части данной работы.

Рассмотрим далее методику анализа финансового состояния, предлагаемую И.Т. Балабановым в его книге «Основы финансового менеджмента».3

Движение любых ТМЦ, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Характеристику финансового состояния И.Т. Балабанов предлагает провести по следующей схеме:

• анализ доходности (рентабельности);
• анализ финансовой устойчивости;
• анализ кредитоспособности;
• анализ использования капитала;
• анализ уровня самофинансирования;
• анализ валютной самоокупаемости.

Анализ доходности хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли, или доходов.

Относительный показатель - уровень рентабельности. Рентабельность представляет собой доходность, или прибыльность производственно-торгового процесса. Ее величина измеряется уровнем рентабельности. Уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством продукции (товаров, работ, услуг), определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к себестоимости продукции.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их определяющие.

Финансово устойчивым считается такое предприятие, которое за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, НМА, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности, считает И.Т. Балабанов, являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяет основное внимание.

Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:

• состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;
• динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
• наличия собственных оборотных средств;
• кредиторской задолженности;

• наличия и структуры оборотных средств;
• дебиторской задолженности;
• платежеспособности.

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей. Наиболее важными из них являются, норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу. Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств. Более подробно показатели характеризующие ликвидность будут рассмотрены во второй главе данной работы.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на 1 (один) рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов и НМА. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям.

1. Эффективность использования оборотных средств характеризуются, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за отчетный период

2. Эффективность использования капитала в целом. Капитал в целом представляет собой сумму оборотных средств, основных фондов и НМА. Эффективность использования капитала лучше всего измеряется его рентабельностью. Уровень рентабельности капитала измеряется процентным отношением балансовой прибыли к величине капитала.

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников: амортизационных отчислений и прибыли. Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников. Уровень самофинансирования можно определить с помощью коэффициента самофинансирования:

где П - прибыль, направляемая в фонд накопления;

А - амортизационные отчисления;

К - заемные средства;

З - кредиторская задолженность и др. привлеченные средства.

Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственными финансовыми ресурсами и поэтому широко использует заемные и привлеченные денежные средства, как элемент, дополняющий самофинансирование.

Принцип валютной самоокупаемости заключается в превышении поступлений валюты над его расходами. Соблюдение этого принципа означает, что хозяйствующий субъект не «проедает» свой валютный фонд, а постоянно накапливает его.

Следующий источник по рассматриваемой проблеме это учебник под редакцией. Cавицкой Г.В «Анализ хозяйственной деятельности предприятия». Данный автор особое внимание уделяет специфическим методом анализа: это расчеты эффекта финансового рычага, расчету финансовых коэффициентов, оценке производственно-финансового левериджа, оценке запаса финансовой устойчивости предприятия.

Важнейшими коэффициентами отчетности, использующимися в финансовом анализе по Г.В. Савицкой, являются:

• коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности и чистый оборотный капитал);
• коэффициенты деловой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально - производственных запасов и длительность операционного цикла);
• коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);
• коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового риска);

Важным инструментом финансового анализа является не только анализ уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с определенной базой, считает автор, но и определения оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее эффективных мер по улучшению финансового состояния предприятия

Эффект финансового рычага - это увеличение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности. Предприятие, использующие кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага.4

,где ЭФР – эффект финансового рычага;

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК – заемные средства;

Кн – коэффициент налогообложения;

СК – собственные средства.

То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств, предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных средств.

Большое внимание Г.В. Савицкая уделяет операционному анализу, называемому также анализом " издержки – объем – прибыль ", - отражающим зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства / сбыта.

Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой устойчивости.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.

Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно: обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Наращивается и масса прибыли.

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение, использование финансовых ресурсов предпри­ятия и всю производственно-хозяйственную деятельность предприятия.

Основной формой при анализе финансового состояния является баланс. Со­гласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время состав­ляется в оценке нетто (учет основных средств и МБП по остаточной стоимости без учета износа). Итог баланса даёт ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Исследовать структуру и динамику финансового состояния предприятия удобно при помощи сравнительного анали­тического баланса.

Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путём сложения однородных по своему составу и экономическому содержанию статей баланса и дополнения его показателями струк­туры, динамики и структурной динамики. Аналитический баланс охватывает много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс включает показатели как горизонтального, так и верти­кального анализа5

.

Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации. К ним относятся:

1. Общая стоимость имущества организации, равная итогу баланс (строка 399 или 699);
2. Стоимость иммобилизованных (внеоборотных) средств (активов) или не­движимого имущества, равная итогу раздела 1 актива баланса (строка 190);
3. Стоимость мобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела 2 актива баланса (строка 290);
4. Стоимость материальных оборотных средств (строка 210);
5. Величина собственных средств организации, равная итогу раздела 4 пасси­ва баланса (строка 490);
6. Величина заёмных средств равная сумме итогов разделов 5 и 6 пассива ба­ланса (строка 590+690);
7. Величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов раздела 4, 1 и 3 баланса (строка 490-190-390).

2.2. Анализ активов предприятия

Все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса называется его активами. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т.е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса (рис. 2.1 )

Рис 2.1 Схема структуры активов баланса.

Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота обращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные активы). Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий). Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и в сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения и др.). Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. Даже при хороших финансовых результатах предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе (таблица 2.1) и структуре и дать им оценку.

Таблица 2.1

Структура активов предприятия

Из таблицы 2.1 видно , что структура активов за отчетный период изменилась, а именно существенно уменьшилась доля основного капитала на 6.4%, а оборотного увеличилась на 6%, в том числе , в сфере производства произошло уменьшение на 1.6 %, а в сфере обращения прирост на 7.6%. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение основного капитала к оборотному составляет 186%,а на конец 144%, что способствует ускорению оборачиваемости.. В процессе последующего анализа необходимо установить изменения в долгосрочных (внеоборотных ) активах. Долгосрочные активы или основной капитал-вложение средств с долговременными целями в недвижимость, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т. д. Большое внимание следует уделить изучению состояния , динамики и структуры основных фондов, т.к. они занимают основной удельный вес в долгосрочных активах предприятия. При изучении состава основных средств нужно выяснить соотношения их активной и пассивной частей, силовых и рабочих машин, т.к. от их оптимального сочетания во многом зависят фондоотдача и финансовое состояние предприятия.

Далее необходимо проанализировать изменения по каждой статье текущих активов как наиболее мобильной части капитала. Для оценки данных актива баланса составляется аналитическая таблица 2.2.

Таблица 2.2

Оценка имущества (средств) предприятия

Как видно из таблицы 2.2, наибольший удельный вес в текущих активах занимают внутриведомственные расчеты. На их долю на начало 1998 года приходится 47.5% текущих активов. К концу 1998 года их абсолютная сумма и доля значительно увеличились в основном в связи с поступившими амортизационными отчислениями и достигла 66.1% в составе текущих активов. На предприятии отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность, что снижает долю медленно реализуемых активов. Но на предприятии имеет место краткосрочная дебиторская задолженность, которая за отчетный период уменьшилась на 14.4 %, что говорит о своевременно проведенной работе по взысканию долгов. Однако дебиторская задолженность занимает существенное место в оборотных средствах рассматриваемого предприятия. Наличие ее характеризует иммобилизацию (отвлечение ) оборотных средств из производственно- хозяйственного оборота. Необходимо тщательно изучить ее причины, состав, динамику и давность образования; установить, нет ли в ее составе сумм ,нереальых для взыскания или таких, по которым истекает срок исковой давности. Если они имеются, нужно срочно принять меры по их взысканию, включая и такие как обращение в судебные органы. Для анализа дебиторской задолженности , кроме баланса, используются материалы первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Статьей, говорящей о неудовлетворительной работе предприятия в 1998 году , является статья “Затраты, непокрытые источниками финансирования в 1998 году” (строка 321 актива баланса).

Большое значение на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производственных запасов В целях нормального хода производства и сбыта продукции запасы должны быть оптимальными. Наличие меньших по объему, но более подвижных запасов означает, что меньшая сумма наличных финансовых ресурсов находится в запасе. Накопление больших запасов свидетельствует о спаде активности предприятия. Большие сверхплановые запасы приводят к замораживанию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости, в результате чего ухудшается ФСП. В то же время недостаток запасов также отрицательно влияет на финансовое положение предприятия, т.к. сокращается производство продукции, уменьшается сумма прибыли.

Анализ состояния производственных запасов необходимо начинать с проверки соответствия фактических остатков их плановой потребности. В рассматриваемом примере остаток производственных запасов в конце отчетного года уменьшился на 30.2% ( в 1.43 раза), в то время как в 1997 году произошло менее значительное их уменьшение на 25.9% (в 1.35 раза).

2.3. Анализ структуры пассива баланса.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса , позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный (перманентный) и краткосрочный (рис.2.2)

Рис 2.2 Схема структуры пассива баланса.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятия. Он является основой самостоятельности и независимости предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях , когда производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банках , а в другие периоды их будет недоставать. В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, т.к. с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности. В связи с этим важными показателями , которые характеризуют рыночную устойчивость предприятия, являются:

• коэффициент финансовой автономности(независимости) или удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала;
• коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала);
• плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска ( отношение заемного капитала к собственному).

Из данных таблицы 2.3 видно , что за отчетный год доля собственного капитала снизилась на 0.4 %, т.к. темпы прироста заемного капитала оказались выше темпов прироста собственного капитала.

Таблица 2.3

Структура пассивов (обязательств предприятия)

Увеличилось на 2% плечо финансового рычага. Это свидетельствует о том, что повысилась зависимость предприятия от внешних инвесторов, а его рыночная устойчивость незначительно снизилась, в то время как в в 1997 году, наоборот, наметилось благоприятное уменьшение такой зависимости (-16%). При внутреннем анализе финансового состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период. Для анализа данных пассива баланса составляется таблица 2.4. Как видно из таблицы 2.4, пассивная часть баланса в отчетном году увеличилась за счет роста заемных средств на 66592 тыс.руб. (1.8%). Привлечение заемных средств в оборот предприятия является нормальным явлением. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии , что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются.

Таблица 2.4

Собственные и заёмные средства.

В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конце концов приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

Следовательно, разумные размеры привлечения заемного капитала способны улучшить финансовое состояние, а чрезмерные- ухудшить его. Кредиторская задолженность в отчетном году увеличилась на 193409 тыс. руб. или на 18.6 %, хотя по сравнению с предыдущим годом произошло ее уменьшение на 9.5 %. Поэтому , в процессе анализа необходимо изучить состав, причины, давность появления кредиторской задолженности. Подробно этот вопрос будет рассмотрен в п. Удельный вес собственных средств довольно значительный в структуре баланса:на начало отчетного года он составляет 45.6%; к концу года произошло незначительное уменьшение их доли до 45.2%. Причиной такого снижения явился рост кредиторской задолженности с 1039515 до 1232924 тыс. руб. или в 1.18 раза и как следствие увеличение ее в валюте баланса на 2.6 %. Данную направленность увеличения заемных средств даже при не уменьшаемой стоимости собственных средств, нужно назвать негативной . Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент важен , во-первых , для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

По результатам поверхностного анализа пассива баланса рассматриваемого предприятия следует сказать сделать предварительный вывод о неудовлетворительной работе и росте “больных” статей в 1998 году в то время как в 1997 году наметилось некоторое улучшение структуры пассивов (увеличение доли собственных средств предприятия). В связи с этим есть необходимость дать оценку платежеспособности и кредитоспособности предприятия, которая производится на основе ликвидности баланса.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, т.е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств орга­низации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку по­гашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность акти­вов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для пре­вращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их по­гашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Анализ ликвидности баланса приведён в таблице 2.5 (см .Приложение 1). Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующие соотношения отраженные в таблице 2.6.

Таблица 2.6

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса рассматриваемого предприятия как недостаточную. Сопоставление итогов А1 и П1(сроки до 3-х месяцев) отражает соотношение текущих платежей и поступлений. На анализируемом предприятии это соотношение не удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса, что свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность. Причём, за отчётный год возрос платёжный недостаток наиболее ликвидных активов для по­крытия наиболее срочных обязательств с 960107 тыс. руб. до 1204097 тыс. руб. В начале анализируемого года соотношение А1 и П 1 было 0,076:1 (79408 тыс. руб./ 1039515тыс. руб.), а на конец года 0,023:1. Хотя теоретически значение данного соотношения должно быть 0,25:1. Таким образом в конце года предприятие могло оплатить абсолютно ликвидными средствами лишь 2.3% своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о существенном недостатке абсо­лютно ликвидных средств.

Сравнение итогов А2 и П2 в сроки до 6 месяцев показывает тенденцию изме­нения текущей ликвидности в недалёком будущем. Текущая ликвидность свиде­тельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

ТЛ на конец года.=(А1+А2)-(П1+П2)=(28827+856258) - (1232924+0) = -347839тыс. рублей.

То есть на конец года текущая ликвидность предприятия отрицательна. Тем не менее, так как второе неравенство соответствует условию абсолютной ликвидности баланса (А2>П2), то при погашении Александровским РУСом краткосрочной дебиторской задолженно­сти, предприятие сможет погасит свои краткосрочные обязательства и ликвидность будет положительной.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является при­ближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов, который будет проведен чуть позже в п.

Актив баланса позволяет дать общую оценку имущества, находящегося в рас­поряжении предприятия. А также выделить в составе имущества оборотные (мо­бильные) и внеоборотные (иммобилизованные) средства. Имущество это основные фонды, оборотные средства и другие ценности, стоимость которых отражена в балансе. Данные аналитических расчётов приведены в таблице 2.2.

Анализируя в динамике показатели строки 2.1 таблицы 2.2 можно отметить, что общая стоимость имущества предприятия увеличилась за отчетный год на 66592тыс. руб. или на 1%, в то время как за предыдущий год данный показатель увеличился на 759528тыс. руб., или на 12%. Увеличение имущества предприятия в 1997 году можно охарактеризовать как позитивное, т. к. их рост произошел за счет роста собственных средств,. Изменение структуры имущества представлено на рисунке 2.3 (см. Приложение 2).

Рассмотрим изменения в оборотных средствах.

В составе имущества к началу отчетного года оборотные средства составляли 34.9%. За прошедший период они возросли на 436387тыс. рублей, а их удельный вес в стоимости активов предприятия поднялся до 40.9%. Динамика этого показателя за два года имеет положительную тенденцию (в 1997 году доля оборотных активов в составе имущества увеличилась на 7.1%)

Доля наиболее мобильных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений уменьшилась на 1.6% (на 27263тыс. рублей) в структуре оборотных средств, их составила лишь 1% на конец отчетного года, при 3.3 % на конец 1997 года. Динамика этого показателя имеет негативную тенденцию, поскольку в 1997 году произошло резкое увеличение этой статьи с 11095 до 79408 тыс. руб (в 7.1раз).

В то же время менее ликвидные средства – дебиторская задолженность составила на начало года 44.7% оборотных средств, а на конец года 30.3%, такое снижение можно охарактеризовать позитивно. Ее абсолютное уменьшение на 211652 тыс. рублей (на 19.8%), способствовало уменьшению оборотных средств на 48.5% (211652/436387* 100%). На исследуемом предприятии данная задолженность является краткосрочной (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), что уменьшает риск не возврата долгов. Но наличие непогашенной дебиторской задолженности на конец года в сумме 856258тыс. рублей свидетельствует об отвлечении части текущих активов на кредитовании потребителей услуг и прочих дебиторов, фактически происходит иммобилизация этой части оборотных средств из производственного процесса. Резкое увеличение внутриведомственных расчетов обусловлило увеличение оборотных средств на 167.7% ( 731956/436387 *100 %).

Материальные оборотные средства уменьшились на 27263тыс. рублей в 1998году или в 1.4 раза, при их уменьшении в 1997 году на 31575тыс. рублей или в 1.3 раза. Доля их в общей стоимости оборотных средств в 1997 году снизилась с 7.2 % до 3.8 %, а 1998 году доля материальных оборотных средств упала с 3.8% до 2.2% (-1.6%). Необходимо отметить что ,несмотря на уменьшение, доля запасов в составе имущества на конец 1997 года составила 40,9%, т. е. имеет значительный вес. Это говорит о том, что у предприятия достаточно много запасов. Причиной такого положения являются затруднения с реализацией предприятием своих услуг, которые обусловлены слабой платежеспособностью основной части населения района. Вообще Александровскому РУСу, как и любому другому предприятию необходимо осуществлять наиболее эффективное управление запасами: рассчитать оптимальный объем запасов необходимый для удовлетворения потребностей рынка и нормального обеспечения производственного процесса.

С финансовой точки зрения структура оборотных средств ухудшилась по сравнению с предыдущим годом, т. к. доля наиболее ликвидных средств уменьшилась в 2.75 раза(денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), а доля менее ликвидных активов (дебиторская задолженность) уменьшилась лишь в 1.25 раз. Это снижает их возможную ликвидность.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью. Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях. В одних отраслях капитал оборачивается быстрее, в других- медленнее. Во многом это зависит от производственного процесса и процесса обращения товаров (услуг). Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства. Для его сокращения необходимо совершенствовать технику, технологию и организацию производства, автоматизировать труд. Сокращение времени обращения достигается за счет времени отгрузки и перевозки товаров, документооборота, расчетов и т.д.

Таким образом , перейдем к анализу оборачиваемости всего капитала в целом, всех оборотных средств и их составляющих. Оценка оборачиваемости производится путём сопоставления её показателей в течении нескольких хронологических периодов по анализируемому предприятию. Показателями оборачиваемости являются:

1. Коэффициент оборачиваемости, показывающий число оборотов анализи­руемых средств за отчётный период и равный отношению выручки от реализации без НДС к средней стоимости оборотных средств.
2. Время оборота, показывающее среднюю продолжительность одного оборо­та в днях и определяемое отношением средней стоимости к выручке от реализации и умноженное на число календарных дней в анализируемом периоде.

Рассчитанные показатели оборачиваемости капитала оборотных средств приведены в таблице 2.7.

Таблица 2.7.

Показатели оборачиваемости оборотных средств за 1997-1998 годы

Из данных таблицы 2.7 видно, что произошло увеличение оборачиваемости материальных оборотных средств. Время их оборачиваемости снизилось с 8.9 дней в 1997 году до 5.8 дней в 1998 году. Оборачиваемость де­биторской задолженности уменьшилась по сравнению с 1996 годом с 5.2 оборо­тов в год до 4.9 оборотов, то есть по сравнению с предыдущим годом погашение дебиторской задолженности происходило более медленными темпами. Время оборота дебиторской задолженности составляет 68.7 дней в 1997 и 72.5 дней в 1998 году. Это говорит о том, что дебиторская задолженность погашается медленно. Время оборота оборотных средств увеличилось с 173 дней в 1997 году до 196.5 дней в 1998 году, что следует рассматривать как негативный фактор.

Тем не менее, продолжительность оборота всего капитала снизилась с 548.3 дней до 518.2 . Продолжительность оборота капитала во многом зависит от органического строения капитала (соотношения основного капитала и оборотного). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Зависимость общей продолжительности оборота капитала можно выразить следующим образом :

где Поб - средняя продолжительность оборота общей суммы капитала;

Поб.к - продолжительность оборота оборотного капитала;

УДоб.к - удельный вес оборотного капитала в общей сумме.

Для расчета влияния данных факторов используем способ цепной подстановки:

Поб0=Поб.к0/УДоб.к0= 173/0.32=548 дн.

Поб. Усл.=Поб.к0/Удоб.к1=173/0.38=455.3 дн.

Поб.1=Поб.к1/УДоб. К1=196.5/0.38=518 дн.

Из этих данных видно, что оборачиваемость капитала ускорилась на 30 дней, в том числе за счет увеличения доли оборотного капитала на 92.7 дня (455.3-548). В связи с замедлением оборачиваемости текущих активов общая оборачиваемость капитала замедлилась 62.7 дня (518-455.3). Изменение времени оборота по годам представлено на рисунке 2.4.

Общая оборачиваемость оборотного капитала представляет собой сумму частных показателей оборачиваемости отдельных видов текущих активов. Частные показатели оборачиваемости, рассчитанные по выручке, необходимы для определения влияния каждой статьи текущих активов на изменение общей продолжительности оборота оборотного капитала. Действительный же оборот отдельных элементов характеризует не общая сумма выручки от реализации продукции, а сумма оборота по кредиту бухгалтерских счетов, на которых отражаются различные виды текущих активов (для незавершенного производства- выпуск готовых изделий, для производственных запасов- расход на их производство, для остатков готовой продукции- ее отгрузка покупателям, для дебиторской задолженности- кредитовые обороты по счетам дебиторов и т.д.).

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также увеличении суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

+Э= Выручка фактическая/Дни в периоде*ΔПоб =

4778106/360*(518-548)=-398175.5 тыс. руб.

Т.е. в связи с ускорением оборачиваемости капитала на 30 дней , относительно высвобождено из оборота 398175.5 тыс. руб.

Поскольку сумму прибыли можно представить в виде произведения следующих факторов

П=Σ К*ЭР=ΣК*Rpn*Коб , (2.2)

Увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста коэффициента оборачиваемости на фактический коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала:

ΔПк об= ΔКоб*Rpnф*ΣКф (2.3)

ΔП=(0.69-0.66)*0.044*6879553=+9081 тыс.руб.

Таким образом, ускорение оборачиваемости капитала в отчетном году обеспечило прирост прибыли на сумму 9081 тыс. руб.

Рисунок 2.4. Изменение времени оборота по годам

Оценим изменение внеоборотных активов.

Величина внеоборотных активов выросла в1997 году на 62539 тыс.руб.(на 1%), а в 1998 году снизилась на 398250 тыс. руб., что составило 91% от их стоимости в 1997 году. Тем не менее доля внеоборотных активов в имуществе предприятия в 1997 году снизилась на 7.1%, в то время как в1998 году снижение составило лишь 6.4%. В то же время, как уже отмечалось оборотные средства выросли в 1.18 раза. Таким образом темп прироста оборотных средств был в 1.3 раза выше, чем внеоборотных средств (118.3% / 91%). Такую тенденцию можно было бы охарактеризовать положительно. Данные приведены в таблице 2.2.

Снижение стоимости внеоборотных активов обусловлено сокращением такого элемента, как «Основные средства», которые за год уменьшились на 397354тыс. руб., или на 10% при их удельном весе во внеоборотных активах на конец года 99.87%. Существенное увеличение стоимости основных средств на начало 1998 года связано с их переоценкой, проведенной в первом квартале 1998 года .

В структуре внеоборотных активов наибольшую долю составляют основные средства (почти 100%), наименьшую долю – нематериальные активы.

Рассмотрим изменение реальных активов, характеризующих производствен­ную мощность предприятия. К реальным активам относятся средства предприятия, которые принимают непосредственное участие в производственном процессе:

• основные средства (строка 120);
• сырьё, материалы и другие аналогичные ценности (строка 211);
• МБП (строка 213);
• затраты в незавершённом производстве (издержках обращения) (строка 214). Рассчитаем стоимость реальных активов и долю их в имуществе на начало и на конец анализируемых годов, а затем сравним результаты:

1. На начало 1997 года:

Р.А. на начало 1997 года =4387547+45717+19474=4452738 тыс.руб.

Доля Р.А. на начало 1997 года = 4452738 тыс. руб./6086739*100%=73.2%.

2 .На конец 1997 года (начало 1998 года):

Р.А. на конец 1997 (начало1998) года= 4450521+35046+18748= 4504315 тыс. рублей

Доля Р.А. на конец 1997 (начало 1998) года=

4504315 тыс. рублей / 6846267 * 100% = 65.8%

3.На конец 1998 года:

Р.А. на конец года= 4053167+ 37258+11675 = 4102100 тыс. рублей

Доля Р.А. на конец года=4102100 тыс. руб. / 6912859 * 100% = 59.3%

В абсолюте за отчетный год сумма реальных активов уменьшилась с 4504315 тыс. руб. на 402215 тыс. руб. или на 9.8 %, что произошло в основном за счёт уменьшения стоимости ОС. В структуре имущества доля реальных активов также незначительно упала на 6.5%. В целом можно отметить достаточно высокий уровень реальных активов на начало года (более 50%), и высокий уровень на конец года, что говорит о высоких производственных возможностях предприятия. Следует сказать , что в динамике видна тенденция снижения доли реальных активов в стоимости имущества предприятия. Так, на конец 1996 года она составила 73.2%, а на конец 1998 года – 59.3%, т.е. за два года реальные активы уменьшились в 1.2 раза.

В целом по активу можно отметить некоторое улучшение финансового состояния Александровского РУСа, увеличение доли оборотных средств, сокращение доли дебиторской задолженности, и в то же время ухудшение коэффициентов обора­чиваемости, отвлекающих денежные средства из оборота. Существенным негативным моментом является возникновение в конце 1998 года статьи в разделе “Убытки” (строка 390 Ф1) в размере 28455 тыс. рублей.

Предприятие может приобретать основные, оборотные средства и нематери­альные активы за счёт собственных и заёмных (привлечённых) источников (собст­венного и заёмного капитала). Необходимо отметить, что уменьшение итога баланса сам по ce6e не всегда является показателем негативного положения дел на предпри­ятии. Так, например, при росте активов необходимо анализировать источники в пассиве, послужившие их росту. Если рост активов происходил за счёт собственных источников (нераспределённая прибыль, уставный капитал, резервы и т.д.), то это оптимальный вариант. Если же рост активов произошёл за счёт заёмных средств под высокие проценты годовых и при низкой рентабельности, а также при наличии убытков прошлых лет, то сложившееся положение дел должно настораживать. Наоборот, уменьшение стоимости активов может происходить в частности за счет снижения или полного покрытия убытков прошлых отчетных периодов.

Данные таблицы 2.4 показывают, что общее увеличение источников составило в 1997 году 759528 тыс. руб. или 12.5%, а в 1998 году 66592 тыс. руб. или 1%. Этот рост получен за счёт увеличения собственных и заемных средств предприятия в 1997 году (535249 тыс. руб. и на 224279 тыс руб. соответственно) и роста заемных средств в 1998 году (на 66592 или на 1.8%) , а также в результате роста кредиторской задолженности. В то же время доля собственных средств в составе имущества сократилась на 0.4%, при неизменной ее абсолютной величине (3122423 тыс.руб.). За аналогичный период 1997 года собственные средства предприятия увеличились на 20.7%, а заёмные средства увеличились на 224279тыс. рублей или на 6,4% , что в основном и повлияло на увеличение пассивов в 1997 году на 759528тыс. руб. или на 12.5 % . Соотношение собственных и заемных средств представлено на рис 2.5. Приложения 1.

Удельный вес собственных средств предприятия в итоге баланса в 1997 году увеличился на 3.1 %, а в 1998 году их удельный вес сократился на 0.4% и составил к концу анализируемого периода 45.2% от средств предприятия, что вызвано (как уже было отмечено) ростом доли заемных средств. Собственные средства рассматриваемого предприятия составляют менее 50%, т.е. у предприятия собственных средств меньше, чем заёмных. Необходимо отметить, что если удельный вес соб­ственных средств составляет более 50%, то можно считать что, продав принадле­жащую предприятию часть активов оно сможет полностью погасить свою задол­женность разным кредиторам.

Для оценки данных пассива баланса обратимся к аналитической таблице 2.4.

2.6.2. Анализ собственных оборотных средств

Как на начало, так и на конец отчетного периода по данным таблицы 2.4 видно, что у предприятия нет собственных оборотных средств. Это можно объяснить тем, что Александровский РУС является филиалом Ставропольского ОАО “Электросвязь”, которое, в свою очередь является дочерним предприятием компании “Ростелеком”.

Если говорить вообще, то наличие собственных оборотных средств имеет очень большое значение для устойчивости финансового положения. Поэтому, на мой взгляд, целесообразно изучить образующие его факторы. Посмотрим, из чего складываются собственные оборотные средства на примере таблицы 2.8.

Таблица 2.8.

Расчёт собственных оборотных средств. (тыс. руб.)

Из приведённых данных можно сделать вывод о том, что собственные оборотные средства у предприятия могут появиться лишь из-за резкого уменьшения статей, которые при расчёте исключаются из стоимости собственных средств предприятия. Хотя в идеале рост собственных оборотных средств должен происходить за счёт увеличения собственных средств (раздел 1 пассива баланса), а не за счёт уменьшения основных средств, нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений.

Поскольку заемные средства выросли за отчётный год, а доля собственных сократилась, то необходимо более детально рассмотреть влияние каждой статьи на прирост заемных средств.

Долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы в отчетном и в предыдущем периодах отсутствуют.

Кредиторская задолженность по сравнению с прошлым годом увеличилась на 18.6%, хотя ее доля в составе заемных средств снизилась на 0.1%. Внутриведомственные расходы , составляющие “львиную” долю краткосрочных пассивов сократились в 1998 году на 13.3%, что можно объяснить сокращением расходов по передаче ОС и капитальных вложений, исчезновением таких статей как “платежи” (строка629/1) и “аренда каналов “ (строка 629/2).

Рассмотрим более детально состав кредиторской задолженности. Анализируя изменения в ее составе и структуре, приведённые в таблице 2.9, можно отметить что произошли существенные измене­ния в следующих статьях:

• задолженность поставщикам и подрядчикам увеличилась за отчетный период в 1.3 раза или на 15910тыс. руб., при удельном весе во всей кредиторской задолженности в 5.2%. В 1997 году данная статья сократилась на 5775 тыс. руб. (с удельным весом в 4.7% на конец года).
• возросла практически в 2 раза задолженность по авансам полученным в 1998 году с одновременным увеличением ее доли в структуре кредиторской задолженности на 4.2% и увеличение в течении отчетного года в два раза. Причем, в 1997 году по данной статье произошло увеличение на только 55.7% , что говорит о том, что ситуация по своевременной выдаче заработной платы в отчетном году еще больше усугубилась. Произошло увеличение задолженности перед бюджетом на 228616тыс. руб. или на 14.1%. Надо отметить негативную тенденцию ее увеличения. Так , к концу 1997 года задолженность перед бюджетом уменьшилась на 25048 тыс. руб., что повлияло на уменьшение всей суммы кредиторской задолженности на 11 %

(-25048/ 227892х100%).

Таблица 2.9

Анализ состава и структуры кредиторской задолженности.

Изменение структуры кредиторской задолженности проиллюстрировано на рисунке 2.6.

По данным таблицы 2.9 видно, что за отчетный период произошли следующие изменения: менее значительными темпами произошло увеличение по остальным статьям: так задолженность по оплате труда выросла к концу отчетного периода на 5.1% (+6160тыс. рублей). Следует также отметить, что в конце 1997 года появилась такая статья как «Прочие кредиторы» в размере 392071тыс. рублей, при их отсутствии на начало 1997 года.

В целом можно отметить некоторое ухудшение структуры кредиторской задолженности связанное с увеличением доли «больных» статей (задолженность перед поставщиками и подрядчиками , бюджетом, задолженность по оплате труда). Негативным моментом является рост задолженности сторонним предприятиям (ее доли), что связано с взаимными неплатежами. В 1997 году произошло увеличение доли кредиторской задолженности в итоге баланса предприятия до 15.2%, а в 1998 году произошел рост ее доли до 17.8%, что свидетельствует об ухудшении структуры пассивов предприятия в 1998 году.

К концу отчетного периода кредиторская задолженность увеличилась на 18.6%. С одной стороны, кредиторская задолженность - наиболее привлекательный способ финансирования, так как проценты здесь обычно не взимаются. С другой стороны, из-за отсрочек по платежам у предприятия могут возникнуть проблемы с поставками, нанесен ущерб его репутации из-за неблагоприятных отзывов кредиторов, судебные издержки по делам, возбужденным поставщиками.

Снижению задолженности способствует эффективное управление ею посредством анализа давности сроков. Такой анализ выявляет кто из кредиторов, долго ждет оплаты и скорее всего начнет проявлять нетерпение. Рассматриваемому предприятию необходимо, прежде всего, рассчитаться с долгами перед бюджетом, так как отсрочки по этим платежам, обычно влекут за собой выплату штрафов (пени). Затем необходимо четко структурировать долги перед поставщиками и подрядчиками, и выявить какие из них требуют безотлагательного погашения..

Для более детального анализа структуры всей задолженности, целесообразно рассмотреть соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, представ­ленный в таблице 2.10.

Вывод: в 1998 году налицо превышение кредиторской задолженности над дебиторской в сумме 1 125010 тыс. руб. или в 1.5 раз. То есть, если все дебиторы погасят свои обя­зательства, то Александровский РУС сможет погасить лишь 0.6 часть обязательств перед кре­диторами. Но в то же время превышение кредиторской задолженности над деби­торской даёт предприятию возможность использовать эти средства, как привлечён­ные источники (например полученные авансы израсходованы; полученные материалы пущены в производство и т.д.).

Таблица 2.10

Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской

задолженности на конец года. (тыс. руб.)

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость- это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов целям и задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. Проанализируем финансовую устойчивость предприятия с помощью абсолютных показателей.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который опре­деляется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и за­трат.

Общая величина запасов и затрат равна сумме строк 210и 220 актива баланса (ЗЗ).

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1. Наличие собственных оборотных средств (490-190-3 90);
2. Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (490+590-190);
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (490+590+610-190). В виду отсутствия краткосрочных заёмных средств(610) данный показатель суммарно равен второму.

Рассчитанные показатели приведены в таблице 2.11.

Таблица 2.11

Определение типа финансового состояния предприятия. (тыс. руб.)

То есть не одного из вышеперечисленных источников не хватало ни на начало, ни на конец года.

С помощью этих показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации6 .

(2.5)

Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчиво­сти и отвечает следующим условиям:

Фс ≥О; Фт ≥О; Фо ≥0; т.е. S= {1,1,1};

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:

Фс< 0; Фт≥0; Фо≥0; т.е. S={0,1,1};

3.Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платеже­способности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления рав­новесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

Фс<0; Фт<0;Фо≥0;т.е. S={0,0,1};

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани бан­кротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задол­женности:

Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}.

На рассматриваемом предприятии трёхкомпонентный показатель финансовой ситуации S={0;0;0} как в 1997, так и в 1998 году. Таким образом финансовую устойчивость в начале и в конце отчётного периода можно считать критической.

Исходя из целей, поставленных в данной работе, более приемлемо использовать для анализа финансовой устойчивости Александровского РУСа относительные показатели. Эти коэффициенты, рассчитанные в таблице 12 (см. Приложение 1).

Из данных таблицы можно сделать выводы о состоянии каждого коэффици­ента и о финансовой устойчивости предприятия в целом.

1. Коэффициент независимости на рассматриваемом предприятии на конец 1998года составляет 0,45 , что чуть меньше рекомендуемой нормы, следовательно предприятие имеет заемных средств больше, чем собственных и что говорит о его финансовой зависимости. Нужно отметить снижения данного коэффициента по сравнению с 1996 года на 0,01.
2. Значение коэффициента соотношения заёмных и собственных средств сви­детельствует, что в начале отчётного периода предприятие привлекало на каждый 1руб. собственных средств, вложенных в активы 1.19руб. заёмных средств. В течение отчётного периода заёмные средства выросли до 1.21коп. на каждый рубль собствен­ных вложений. Тенденция увеличения заёмных средств может в будущем еще больше усилить зависимость предприятия от привлечённых средств. На данном предприятии это выражается в постоянном росте кредиторской задолженности с одновременным падением доли собственных средств.
3. Коэффициент манёвренности собственных средств и коэффициент обеспе­ченности собственными средствами в течении всего исследуемого периода имели отрицательное значение так, как у предприятия нет собственных оборотных средств. Т.к. собственные оборотные средства у предприятия отсутствуют, то в ближайшем будущем оно не может рассчитывать на улучшение своей финансовой автономности.
4. Коэффициент реальной стоимости основных и материальных оборотных средств начиная с конца 1996 года постепенно снижается, так на конец 1996года он составлял 0,73, а к концу 1998 года составил лишь 0,59. Такая тенденция негативно влияет на финансовое положение предприятия, т. к. имущество произвольного назначения составило лишь 59% в имуществе предприятия ( но тем не менее осталось в пределах нормы).
5. Коэффициент реальной стоимости основных средств на конец периода чуть выше нормативного и составляет 59 %, что свидетельствует о достаточной доле основных средств в имуществе предприятия.

Одним из показателей, характеризующих ФСП, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погасить все свои платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде, чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же самое должны сделать предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа. Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности , с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения. Наименее мобильной – внеоборотные активы (см. табл. 2.2). Соответственно на группы разбиваются и платежные обязательства предприятия.

Чтобы определить текущую платежеспособность ,необходимо ликвидные средства первой группы сравнить с платежными обязательствами первой группы. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять 1 или немного больше (в рассматриваемом примере он составляет 0.02 на конец отчетного периода, что конечно же очень и очень мало).

По данным баланса этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц (квартал, год). Предприятия же производят расчеты с кредиторами каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продаж продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляется платежный календарь, в котором с одной стороны подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой стороны- платежные обязательства за этот же период (1, 5,10, 15 дней, месяц).

Оперативный платежный календарь составляется на основе данных о реализации продукции (услуг), о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др.

Для оценки перспективной платежеспособности рассчитывают следующие показатели ликвидности: абсолютный, промежуточный и общий.

Дадим для начала определение ликвидности предприятия.

Ликвидность предприятия - это способность возвратить в срок полученные в кредит денежные средства, или способность оборотных средств превращаться в денежную наличность, необходимую для нормальной финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности (LI), вычисляемый по формуле, приведённой в таблице 2.13 (см. Приложение 1). С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения фи­нансовой ситуации в организации с точке зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надёжного партнёра из множества потен­циальных партнёров на основе отчётности.

Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разной степени учёта ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают платежеспособность по коэффициенту текущей ликвидности.

Исходя из данных баланса Александровского РУСа, коэффициенты, характеризующие платежеспособность, имеют следующие значения (см. таблицу 2.13 Приложения 1).

Проанализируем коэффициенты L2, L3, L4 и их изменение.

1. Абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Его значение признается достаточным, если он выше 0.25. Если предприятие в текущий момент может хотя бы на 25% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. Коэффициент абсолютной ликвидности на конец 1998 года составил 0,02, при его значении на начало года 0,07. Это значит, что только 2% (из необходимых 25%) краткосрочных обязательств предприятия, может быть немедленно погашено за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Этот показатель практически в 10 раз ниже нормативного, что может вызывать недоверие к данной организации со стороны поставщиков (сумма задолженности поставщикам составляет 5.2% от общей суммы кредиторской задолженности). Снижение данного показателя за отчётный период является существенным негативным моментом.
2. Значение промежуточного коэффициента покрытия с 1.1 на начало 1998 года уменьшилось до 0.7 на конец года , но тем не менее осталось в пределах нормы. To есть за счёт дебиторской задолженности, в случае её выплаты, Александровский РУС смо­жет погасить 70% кредиторской задолженности. В целом значение данного коэффициента можно назвать прогнозным, так как предприятие не может точно знать когда и в каком ко­личестве дебиторы погасят свои обязательства. Практически соотношение можно считать на конец 1998 года удовлетворительным, и в действительности оно может ухудшиться вследствие зависимости от таких факторов, как: скорости платёжно­го документооборота банков; сроков дебиторской задолженности; платежеспособ­ности дебиторов.
3. Общий текущий коэффициент покрытия L4 за отчетный период остался без изменений и составил на конец года 2.28 (при норме >2). Смысл этого показателя состоит в том, что если предприятие направит все свои оборотные активы на погашение долгов, то оно ликвидирует краткосрочную кредиторскую задолженность на 100% и у него останется после данного погашения задолженности для продолжения деятельности 128% от суммы оборотных активов.

Таким образом, все показатели кроме (L2), характеризующие платежеспособность пред­приятия на конец отчетного периода находятся на уровне нормы, стоит отметить , что при этом в отчетном году наблюдается их незначительное снижение (кроме показателя (L5)). В целом вывод о платежеспособности можно сделать по общему коэффициенту ликвидности (LI). Его значение на конец года составляло 0,41, то есть в среднем (при условии реализации абсолютно ликвидных средств, 50% быстрореализуемых активов и 30% медленно реализуемых активов) предпри­ятие не сможет покрыть ещё 59% обязательств в порядке их срочности. По сравнению с 1997 годом общая ликвидность средств предприятия значительно ухудшилась. Так, в прошлом году предприятие не могло погасить в порядке срочности 23% обязательств.

Система критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтер­ского баланса организации была определена в постановлении Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994года «О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий», принятом в связи с Указом Пре­зидента РФ №2264 от 22.12.1993г.

В соответствии с данным постановлением Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ распоряжением №31-р от 12.08.1994г. утвердило Методические положения по оценке финансового со­стояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Согласно этому Методическому положению анализ и оценка структуры ба­ланса организации проводится на основе показателей:

• коэффициента текущей ликвидности (L5);
• коэффициента обеспеченности собственными средствам и (L6);
• коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособность (L7).

Чтобы организация была признана платежеспособной, значения этих коэффициентов должны соответствовать нормативным, указанным в таблице 2.13.

Согласно статье 1 Закона РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий, внешним признаком несостоятельности является приостановление текущих платежей, неспособности погашать обязательства кредиторам в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

На нашем предприятии коэффициент текущей ликвидности на конец отчётного периода равен 0.7, при его значении на начало года 0.56. То есть это значение свиде­тельствует о недостаточной общей обеспеченности предприятия оборотными средствами (ниже предельного практически в 3 раза.).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, необходимыми для его финансовой устойчивости на протяжении всего исследуемого периода отсутствует за неимением таковых в структуре баланса.

Согласно Методическим положениям, если хотя бы один из этих коэффици­ентов имеет значение меньше нормативного, то рассчитывается коэффициент вос­становления платежеспособности. На анализируемом предприятии коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами находятся на уровне ниже нормы, следовательно, представляется необходи­мым определить сможет ли данное предприятие восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев (расчёт L7 представлен в таблице 2.13). В соответствии с расчётом, данный показатель принимает значение в 1998 году 0,385, при норма­тиве >1. Это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

На основе проведенного анализа финансовой деятельности Александровского РУСа были сделаны следующие выводы.

Несмотря на увеличение стоимости имущества предприятия в 1998 году, его финансовая устойчивость ухудшилась по ряду показателей. Имея на балансе значительную по величине стоимость оборотных активов, предприятие нуждается в собственных оборотных средствах, а также в долгосрочных заемных средствах, т.е. более мобильных средствах.

Почти все показатели, характеризующие платежеспособность, находятся на уровне ниже нормы, что объясняется, в основном, наличием у предприятия значительной суммы кредиторской задолженности, которая увеличилась в 1998 году почти в 1.2 раза. Это говорит о том, что на предприятии плохо организовано управление кредиторской задолженностью, что ее погашение происходит слишком медленными темпами. Для решения сложившейся ситуации, предприятию необходимо четко структурировать все долги по срокам выплаты и стараться выплачивать их в порядке очередности.

Доля оборотных средств в составе имущества на конец отчетного периода достаточно высокая (40.9%). Не смотря на это, предприятие испытывает острую потребность в оборотных средствах. Такое положение на предприятии сложилось из-за замораживания значительной части оборотных средств в виде внутриведомственных расчетов (более 60%). За отчетный период предприятие смогло уменьшить остатки запасов, что следует охарактеризовать как положительный момент.

Для решения сложившейся ситуации и улучшения платежеспособности необходимо четко изучить рынок своих услуг, возможности создания новых их видов, повышения конкурентоспособности услуг за счет увеличения качества или (что более важно) снижения цены.

Платежеспособность предприятия очень тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его возвратить. В условиях реорганизации банковской системы, перехода банков на хозрасчет, укрепления роли кредита коренным образом меняется подход к потребителям кредита. Изменился существенно и заемщик. Расширение самостоятельности, новые формы собственности- все это увеличивает риск возвращения ссуды и требует кредитоспособности при заключении кредитных договоров, решении вопросов о возможности условий кредитования.

При оценке кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояние рыночной и экономической конъюнктуры, устойчивость финансового состояния и т.д.

На первом этапе анализа кредитоспособности банк изучает диагностическую информацию о клиенте, в состав которой входят аккуратность оплаты счетов кредиторов и прочих инвесторов, тенденции развития предприятия, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов предприятия. Если это новое предприятие, то изучается его бизнес- план.

Информация о составе и размере активов (имущества ) предприятия используется при определении суммы кредита, которая может быть выдана клиенту. Изучение состава активов позволит установить долю высоколиквидных средств, которые можно при необходимости быстро реализовать и превратить в деньги (товары отгруженные, дебиторская задолженность, дефицитные материальные запасы и т.д.).

Второй этап определения кредитоспособности предусматривает оценку финансового состояния заемщика и его устойчивости. Здесь учитываются не только платежеспособность , но и ряд других показателей: уровень рентабельности производства, коэффициент оборачиваемости капитала, эффект финансового рычага, наличие собственного оборотного капитала, стабильность выполнения производственных планов, удельный вес задолженности по кредитам в валовом доходе, соотношения темпов роста валовой продукции с темпами роста кредитов банка, суммы и сроки просроченной задолженности по кредитам и др.

При оценке платежеспособности и кредитоспособности предприятия нужно учитывать, что промежуточный коэффициент ликвидности не должен опускаться ниже 0.5, а общий коэффициент- ниже 1.5.

При общем коэффициенте ликвидности <1 предприятие относится к первому классу, при 1-1.5 – ко второму, > 1.5 – к третьему классу. Если предприятие относится к первому классу, а именно таким предприятием является Александровский РУС, то банк имеет дело с некредитоспособным предприятием. Банк может выдать ему кредит только на особых условиях или под большой процент.

По уровню рентабельности к первому классу относятся предприятия с показателем до 25%, ко второму-25-30%, к третьему классу- свыше 30%. И так по каждому показателю.

Оценка показателей может осуществляться экспертным путем работниками банков. При необходимости в качестве экспертов могут привлекаться специалисты и ученые

Расчетное значение степени риска Р для конкретного предприятия определяется по средней арифметической простой:

Минимальное значение показателя степени риска, равное 1, означает, что при выдаче кредита банк очень рискует, а при максимальном значении, равном 3, риск почти отсутствует. Этот показатель используется при решении вопроса о выдаче ссуды и о процентной плате за кредит. Если банк очень рискует, то он берет более высокий процент за кредит.

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финан­совой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в сис­теме показателей финансовых результатов. Обобщённо наиболее важные показа­тели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 «Отчёт о финансовых результатах и их использовании». К ним относятся:

• прибыль ( убыток) от реализации продукции;
• прибыль (убыток) от прочей реализации;
• доходы и расходы от внереализационных операций;
• балансовая прибыль;
• налогооблагаемая прибыль;
• чистая прибыль и др.

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффектив­ность хозяйствования предприятия. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которая в условиях перехода к рыночной экономике составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создаёт финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решение проблем социальных и материальных потребности трудового коллектива. За счёт прибыли выполняются также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими пред­приятиями и организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важ­нейшими для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балан­совая прибыль или убыток, который представляет собой сумму результата от реа­лизации продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; сальдо дохо­дов и расходов от внереализационных операций.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в ка­честве обязательных элементов исследование:

1. Изменений каждого показателя за текущий анализируемый период («горизонтальный анализ» показателей финансовых результатов за отчётный период).
2. Исследование структуры соответствующих показателей и их изменений («вертикальный анализ» показателей).
3. Исследование влияние факторов на прибыль («факторный анализ»).
4. Изучение в обобщённом виде динамики изменения показателей финансовых показателей за ряд отчётных периодов (то есть «трендовый анализ» показателей). Для проведения вертикального и горизонтального анализа рассчитаем таблицу 3.1, используя данные отчётности предприятия из формы №2.

Таблица 3.1.

Анализ прибыли отчётного года. (тыс. руб.)

Из данных таблицы 3.1 видно, что балансовая прибыль в 1998 году уменьшилась по сравнению с 1997годом на 1529тыс. руб. или на 1.4%. В 1997 году прибыль по сравнению с 1996 годом резко увеличилась (поскольку в 1996 году предприятие терпело убытки). Таким образом наметилась отрицательная тенденция изменения величины балансовой прибыли.

Увеличению балансовой прибыли способствовало увеличение прибыли от финансово-хозяйственной деятельности на 222338 тыс. руб. ( в 1997 по этой статье предприятие несло убыток). На вышеуказанное увеличение также повлияло увеличение себестоимости реализации услуг. За отчетный период оно составило 439113 тыс. руб. или 10.6%.

Снижению балансовой прибыли способствовало уменьшение доходов от внереализационных операций в сумме 100339 тыс. руб., снизивший балансовую прибыль на 8%. Нужно отметить, что по сравнению с 1997 годом в отчётном году произошло снижение прибыли от внереализационных операций на 155729 тыс. руб. или почти на 61%;

Таким образом факторы, увеличивающие балансовую прибыль, по сумме были перекрыты действием уменьшающих её факторов, что в итоге и обусловило снижение балансовой прибыли в отчетном году по сравнению с предыдущим на 1.4%.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производст­ва. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками фи­нансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характери­зуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования. Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

1. Рентабельность продукции, продаж (показатели оценки эффективности управления);
2. Рентабельность производственных фондов;
3. Рентабельность вложений в предприятия (прибыльность хозяйственной деятельности).

1.Рентабельность продукции.

Рентабельность продукции (услуг) показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции (услуг). Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию (услуги) предприятия, а также более быстрым ростом цен чем затрат.

Показатель рентабельности продукции (услуг) включает в себя следующие показатели:

1. Рентабельность всей реализованной продукции (услуг), представляющую собой отношение прибыли от реализации продукции (услуг) на выручку от её реализации ( без НДС);
2. Общая рентабельность, равная отношению балансовой прибыли к выруч­ке от реализации продукции (без НДС);
3. Рентабельность продаж по чистой пробыли, определяемая как отношениечистой прибыли к выручке от реализации (без НДС);
4. Рентабельность отдельных видов продукции (услуг). Отношение прибыли от реа­лизации данного вида продукта (услуги) к его продажной цене.

Расчёт данных показателей по Александровскому РУС представлен в таблице 3.2.

Таблица 3.2

Показатели рентабельности услуг по Александровскому РУС( тыс. руб.)

На основе данных таблицы 3.2 построим диаграмму (рис. 3.1.).

Рисунок 3.1. Изменение показателей рентабельности продукции за 1996-1998 г.

На основе расчётов можно сделать следующие выводы:

Показатель общей рентабельности за отчетный период снизился с 2.6 в 1997 до 2.3 в 1998 году, то есть уменьшился в 1.1 раз. Это говорит о том, что в 1998 году каждый рубль реализации услуг приносил в среднем чуть больше двух копеек балансовой прибыли. Надо отметить резкое увеличение данного показателя в 1997 году по сравнению с 1996 годом, когда он вообще отсутствовал. Показатель рентабельности продаж по чистой прибыли снизился в 1998 году с 2.1 на начало года до 1.8 на конец отчетного периода. Это говорит о том, что спрос на услуги упал. Таким образом, в 1998 году на 1 руб. реализованных услуг предприятие имело 1.8 копейки чистой прибыли.

Рентабельность всех реализованных услуг увеличилась за отчетный период на 1.6% и составила к концу 1997 года 4.4%. Это значит, что в конце отчетного периода каждый рубль реализации стал приносить на 1.6 копеек больше прибыли от реализации.

Как видно из выше сказанного, все показатели рентабельности услуг очень низкие.

В 1998г. вследствие снижения спроса на услуги, неплатежеспособности большинства потребителей, а также вследствие снижения доходов от вне­реализационных операций, большая часть показателей рентабельности услуг несущественно сни­зилась.

2.Рентабельность вложений предприятия.

Рентабельность вложений предприятия- это следующий показатель рента­бельности, который показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

Среди показателей рентабельности предприятия выделяют 5 основных:

1.Общая рентабельность вложений, показывающая какая часть балансовой прибыли приходится на 1руб. имущества предприятия, то есть насколько эффек­тивно оно используется.

2.Рентабельность вложений по чистой прибыли;

3.Рентабельность собственных средств, позволяющий установить зависи­мость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером при­были, полученной от их использования.

4.Рентабельность долгосрочных финансовых вложений, показывающая эф­фективность вложений предприятия в деятельность других организаций.

5.Рентабельность перманентного капитала. Показывает эффективность ис­пользования капитала, вложенного в деятельность данного предприятия на дли­тельный срок.

Необходимая информация для расчёта представлена в таблице 3.3.

Таблица 3.3.

Показатели для расчёта рентабельности (тыс. руб.)

На основе данных таблицы 3.3 можно сделать вывод о том, что за 1997г. все показатели для расчета рентабельности вложений Александровского РУСа выросли по сравнению с 1996г., а в 1998 году произошло некоторое снижение всех вышеуказанных показателей.

На основе данных показателей рассчитываются показатели рентабельности вложений, которые представлены в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Показатели рентабельности вложений, (%)

Общая рентабельность вложений в 1997г повысилась по сравнению с 1996 годом. до 1.6%, а в 1998 году снизилась до 1,5 %. То есть на 1руб. стоимости имущества предприятия в отчётном году приходилось 1,5 коп. балансовой прибыли. Значение данного показателя низко для такого предприятия, что свидетельствует о неэффективном использовании активов предприятия в 1997г-1998г.

Рентабельность собственных средств также невысока и в течении 1996 года увеличилась с 0 до 2.5, а в 1998 году снизилась на 0.1%. Динамика этого показателя за последние годы позволяют сделать вывод о том, что инвестиции собственных средств в производство дали положительный результат. Рентабельность перманент­ного капитала и его динамика аналогичны рентабельности собственных средств, в виду отсутствия долгосрочных заёмных средств (см. рис3.2).

Рисунок 3.2. Показатели рентабельности вложений.

В целом можно отметить, что все показатели рентабельности вложений предприятия находятся на низком уровне, что говорит о неэффективном вложении средств данным предприятием.

Вывод:

Балансовая прибыль на нашем предприятии в 1998 году уменьшилась по сравнению с 1997 годом на 1529тыс. руб. или на 1.4%. Её уменьшению способствовало резкое уменьшение суммы внереализационных доходов , которые снизились по сравнению с 1997 годом на 60.8%, и одновременно , появление в отчетном году такой статьи как “Прочие внереализационные расходы”, которые снизили балансовую прибыль на 62 %. Таким образом факторы, увеличивающие балансовую прибыль по сумме были перекрыты действием уменьшающих её факторов, что в итоге и обусловило снижение балансовой прибыли в отчет­ном году по сравнению с предыдущим в 1.01 раз.

Результатом от прочей финансово-хозяйственной деятельности в 1998 году стала прибыль в размере 76853 тыс. руб., в то время как в предыдущем году наблюдался убыток в размере145485 тыс. руб., который уменьшился за отчетный период на 68632 тыс. руб.

В отчётном году результат от прочих внереализационных операций представляет собой прибыль, которая уменьшилась по сравнению с 1997 годом на 87% ((100339- 68138)/256068 – 1).

После уплаты налога на прибыль в распоряжении предприятия осталось 76337.8 тыс. руб. Этих средств оказалось достаточно для покрытия всех расходов. Статьи “Убыток отчетного года” на конец отчетного года не наблюдается.

За 1998 год показате­ли общей рентабельности услуг и рентабельность продаж по чистой прибыли уменьшились, по сравнению с 1997 годом, хотя за аналогичный период прошлого года наблюдался увеличение всех показателей рентабельности услуг.

Если за 1997 год все показатели рентабельности вложений Александровского РУС увеличились по сравнению с 1996г., то в 1998 году произошла противоположная ситуация. Общая рентабельность вложений находится на очень низком уровне, так на 1 рубль имущества предприятия в отчётном году приходилось 1,5 коп. балансовой прибыли.

В целом все показатели прибыли и рентабельности в отчётном году снизились, что отрицательно характеризует деятельность Александровского РУСа в 1998 году относительно 1997года.

3.3. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала. Эффект финансового рычага

Для повышения рентабельности собственных средств, предприятие может использовать эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага показывает, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разностью между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты ( ЭР(1-Кн)-СП); плеча финансового рычага, т.е. отношения ЗК/СК.

Положительный эффект финансового рычага возникает, если ЭР(1- Кн)-СП>0. Если ЭР(1-Кн)-СП<0, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект “дубинки”) , в результате чего происходит “проедание” собственного капитала и последствия могут быть разрушительными для предприятия.

где ЭР- ставка доходности на инвестированный капитал до уплаты налогов;

Кн - коэффициент налогообложения ( отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Определим, на сколько процентов увеличилась рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия в 1997, 1998 годах.

Расчеты представлены в таблице 3.4:

Таблица 3.4

Из приведенных выше расчетов видно, что в 1997 году на нашем предприятии ЭФР составляет 1.5%, а в 1998 году – 1.34%. Такой эффект дает уменьшение рентабельности собственных средств. Как видно из расчетов приведенных в таблице, эффект финансового рычага в отчетном году снизился по сравнению с предыдущим годом на 0.16 %. Для того, чтобы ЭФР не уменьшился и в дальнейшем, необходимо поддерживать экономическую рентабельность хотя бы на уже существующем уровне. Добиться увеличения ЭФР предприятие может либо сдерживая рост активов, либо увеличивая массу прибыли, путем снижения себестоимости услуг; либо стремиться ускорить оборачиваемость оборотных средств, что также даст увеличение массы прибыли.

Определим, как изменился эффект финансового рычага за счет каждой составляющей. Для этого воспользуемся методом цепной подстановки:

ЭФРо = 1.7*0.7*1.26=1.5%,

ЭФР усл.1= 1.6*0.7*1.26=1.41%,

ЭФР усл.2 = 1.6*0.7*0.2=1.34%.

Отсюда общее изменение эффекта финансового рычага составляет :

1.34-1.5= -0.16%,

в том числе за счет :

• уровня экономической рентабельности инвестированного капитала -

1.41-1.5=-0.09%;

• плеча финансового рычага -

1.34-1.41=- 0.07%.

Следовательно , в сложившихся условиях невыгодно использовать заемные средства, т.к. в результате этого снижается рентабельность собственного капитала (РСК).

РСК0 = ЭP0 (1-КН0)+ЭФР0 = 1.7*0.7+1.5=2.69 %;

РСК1 = ЭР1(1-КН1)+ЭФР1= 1.6*0.7+1.34=2.46%.

ΔРСК=2.46-2.69=0.23%.

Прибыль предприятия за счет уменьшения доли заемного капитала уменьшилась на 420.8 тыс. руб.

ΔП = ЭР*(1-КН)*ЗК/100=0.016*0.7*3757140/100=420.8 тыс. руб.

3.4.Оценка производственно-финансового левериджа

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа. Различают три его вида: производственный, финансовый и производственно- финансовый. В буквальном смысле леверидж понимают как рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия. Для раскрытия его сущности представим факторную модель чистой прибыли (ЧП) в виде разности между выручкой (ВР) и издержками производственного (ИП) и финансового (ИФ) характера:

ЧП=ВР-ИП-ИФ (3.2)

Издержки производственного характера- затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технической и технологической стратегии предприятия и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обуславливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками выражается показателем производственного левериджа. По определению Ковалева В.В. производственный леверидж- это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска

Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли ΔП% (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно- натуральных единицах (ΔVРП%).

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Финансовый леверидж по Ковалеву В.В. –это потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (ΔЧП%) к темпам прироста валовой прибыли (ΔП%):

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли , что опасно при спаде производства . Данные расчета для Александровского РУС приведены в таблице 3.5.

Таблица 3.5

Заметим, что с возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала, коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага. Графически эту зависимость можно показана следующим образом на рисунке 3.3 и рисунке 3.4.

Рис. 3.3. Зависимость рентабельности собственного капитала и финансового левериджа от структуры капитала (1997 г.).

Рис. 3.4. Зависимость рентабельности собственного капитала и финансового левериджа от структуры капитала (1998 г.).

На оси абсцисс откладывается величина валовой прибыли в соответствующем масштабе, а на оси ординат- рентабельность собственного капитала в процентах. Точка пересечения с осью абсцисс называется “финансовой критической точкой” , которая показывает минимальную сумму прибыли, необходимую для покрытия финансовых расходов по обслуживанию кредитов. Одновременно она отражает и степень финансового риска. Степень риска характеризуется также крутизной наклона графика к оси абсцисс.

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж, который представляет произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга. Но поскольку исследуемое предприятие занимается предоставлением услуг связи, которые не могут выражаться в натуральных единицах, провести оценку производственно- финансового левериджа не представляется возможным.

3.5.Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности ) предприятия

При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безопасности). С этой целью предварительно все затраты предприятия следует разделить на две группы в зависимости от объема производства и реализации продукции:переменные и постоянные.

Переменные затраты увеличиваются и уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Это расходы сырья, материалов, энергии, топлива, зарплаты работников на сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от зарплаты и выручки и т.д.

Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, зарплата персонала предприятия по повременной оплате и др.

Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия. Деление затрат на постоянные и переменные и использование показателя маржинального дохода дохода позволяют рассчитать порог рентабельности, т.е. ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.

Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:

Если известен порог рентабельности, то нетрудно посчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):

Зависимость этих показателей графически показана на рисунке 3.5.

Как уже было отмечено в п. ,на рассматриваемом предприятии нет учета оказываемых услуг в натуральных единицах, также нет разделения издержек производства и сбыта на условно- постоянные и условно- переменные. Совокупность всех затрат отражается на счете 20 “Основное производство”, а выручка отражается на счете 46

Рис.3.5. Определение запаса финансовой устойчивости.

“Реализация продукции (работ, услуг)”, поэтому посчитать и проанализировать запас финансовой устойчивости предприятия, к сожалению, невозможно.

На основе проведенного анализа финансовой деятельности Александровского РУСа были сделаны следующие выводы. Не смотря на увеличение стоимости имущества предприятие в 1998 году, его финансовая устойчивость ухудшилась по ряду показателей. Имея на балансе значительную по величине стоимость оборотных активов, предприятие нуждается в большей величине оборотных средств, несмотря на значительный удельный вес в составе имущества. Все показатели (кроме общего текущего и промежуточного коэффициентов покрытия), характеризующие платежеспособность находятся на уровне ниже нормы, что объясняется наличием у предприятия значительной суммы кредиторской задолженность.

Балансовая прибыль в 1998 году уменьшилась на 1.4%. Несмотря на это, после уплаты налога на прибыль, предприятию хватило средств на покрытие всех расходов, в результате чего в отчетном периоде предприятию удалось избежать убытка. Был сделан вывод о неэффективности использования имущества предприятия. Показатели рентабельности производственных фондов и вложений несколько уменьшились, хотя и до уменьшения находились на очень низком уровне.

В целом на основе проведенного анализа, были сделаны выводы, свидетельствующие о проблемах, связанных, прежде всего, с текущим оперативным управлением финансами на рассматриваемом предприятии. Управлению финансами на предприятии отводится слишком малая роль. Это связано с тем, что предприятие находится в полной зависимости от ОАО “Электросвязь”, которое диктует свои условия во всех вопросах управления финансами. По существу, управление финансами происходит на высшем уровне, бухгалтерская служба и руководитель предприятия не могут полновластно распоряжаться имуществом предприятия и его прибылью. Поэтому для начала предприятию необходимо получить кое-какую самостоятельность и добившись ее, организовать службу управления финансами и провести ряд мероприятий по улучшению финансового состояния в соответствии с данными рекомендациями.

Приложение 1

Таблица 2.12

Показатели рыночной устойчивости.

Таблица 2.5

Анализ ликвидности баланса в 1997-98 гг.

Таблица 2.13

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия

Рис. 2.3. Оценка имущества предприятия

Рис 2.5. Соотношение собственных и заемных средств на конец 1997,1998 годов (в %).

Рисунок 2.6. Структура кредиторской задолженности

1 Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: ФиС, 1996, с.-85.

2 2Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: ФиС, 1996, с.-94.

3 Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: ФиС, 1995.

4 Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск ИП ”Экоперспектива” 1998 г.стр. 462

5 Ковалев В. В. "Финансовый анализ: управление капиталом", М.: ФиС, 1996, стр.119

6 Крейнина М.Н. "Финансовое состояние предприятия. Методы оценки" - М.: ИКЦ "Дис",1997.

7 Перманентный - это капитал, вложенный в деятельность предприятия на длительный срок.