Изменение ставки рефинансирования в условиях кризиса

Содержание

1. Введение

2. Особенности ставки рефинансирования в России

3. История изменения ставок рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации

4. Ставка рефинансирования в других странах

4.1 Ставка рефинансирования в США

4.2 Ставка рефинансирования в Японии

5. Макрорегулирование денежно-кредитной политики

6. Теория кризисов и цикличность развития экономических систем

7. Выводы

8. Список используемых источников

1. Введение

В настоящей курсовой работе рассматривается вопрос об изменении ставки рефинансирования в условиях кризиса. Для начала определимся с основными терминами.

Рефинансирование — привлечение кредитными организациями дешёвых краткосрочных межбанковских ссуд или кредитов центрального банка для обеспечения выданных банком кредитов. Чтобы выдать кредит, необходимо обладать соответствующим финансовым ресурсом. Обычно эту роль играют депозиты. В случае нехватки или сокращения ресурсной базы (часть депозитов забрали), чтобы не прибегать к досрочному разрыву кредитных договоров, нужно срочно привлечь новый ресурс взамен выбывшему. Рефинансированием также является полное или частичное погашение кредита за счёт получения новых кредитов. Наиболее целесообразно это делать, если новые кредиты можно взять под меньшие проценты. В области ценных бумаг рефинансированием является выпуск новых ценных бумаг для замещения и/или погашения ценных бумаг более старых выпусков. Обычно новые бумаги выпускаются с более низким процентом или с другим сроком погашения.

Ставка рефинансирования (англ. Federal funds rate) — размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям. Эти кредиты являются рефинансированием временной нехватки финансовых ресурсов. Через такие кредиты обеспечивается регулирование ликвидности банковской системы при недостатке у кредитных организаций средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств. Обычно под ставкой рефинансирования подразумевают ставку кредитования на одну ночь («овернайт», предоставляется кредитной организации в конце дня в сумме непогашенного внутридневного кредита), размер которой наибольший по сравнению с установленными ставками кредитования на другие сроки.

В статье 40 Федерального закона № 86-ФЗ «О центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г определено, что под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций.

Ставка рефинансирования является инструментом денежно-кредитного регулирования, с помощью которого Центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также ставки по депозитам юридических и физических лиц и кредитам, предоставляемым им кредитными организациями.

В зарубежной практике часто используется термин «Учетная ставка».

Другие определения ставки рефинансирования Центрального Банка:

Процентная ставка, применяемая центральным банком в его операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке государственных краткосрочных обязательств и переучете частных коммерческих векселей. (Современный экономический словарь)

Размер платежа, производимого клиентами банка при погашении старой задолженности по кредитам путем их замены новыми кредитами. (Новый экономический и юридический словарь)

Ставка, под которую Центральный Банк дает кредиты коммерческим банкам. Ставка рефинансирования является одной из процентных ставок, которые центральный банк использует при предоставлении кредитов банкам в порядке рефинансирования.

Центральный банк — посредник между государством и остальной экономикой через банки. В качестве такого учреждения он призван регулировать денежные и кредитные потоки с помощью инструментов, которые закреплены за ним в законодательном порядке. В различных государствах такие банки называются по-разному: народные, государственные, эмиссионные, резервные. Центральный банк является органом регулирования, сочетающим черты банка и государственного ведомства.

Центральный банк абсолютного большинства стран не принадлежит государству. Фактически, государство зачастую является лишь формальным собственником используемого центральным банком оборудования, однако правом его использования владеют частные лица - акционеры центральных банков. Нередко государство даже формально не владеет капиталом центрального банка (США, Италия, Швейцария) или владеет им частично (Бельгия — 50%, Япония — 55%). По сути, центральный банк выполняет функции государственного органа в интересах частных лиц. По своему положению в кредитной системе центральный банк играет роль «банка банков», т. е. хранит обязательные резервы и свободные средства коммерческих банков и других учреждений, предоставляет им ссуды, выступает в качестве «кредитора последней инстанции», организует национальную систему взаимозачетов денежных обязательств либо непосредственно через свои отделения, либо через специальные расчётные палаты.

Денежно-кредитная политика в промышленно развитых странах рассматривается как инструмент «тонкой настройки» экономической конъюнктуры, как оперативное и гибкое дополнение бюджетной политики. Сложившаяся мировая практика показывает, что через денежно-кредитную политику государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а они, в свою очередь – на потребительский и инвестиционный спрос. Денежно-кредитная политика – это проводимый правительством страны курс и осуществляемые меры в области денежного обращения и кредита, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надлежащем состоянии денежной системы.

Целями кредитно-денежной политики являются экономический рост, полная занятость, стабильность цен, устойчивый платежный баланс.

Для достижения этих целей применяются такие инструменты денежно-кредитной политики как:

а) лимиты кредитования;

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) операции на открытом рынке;

г) изменение ставки рефинансирования.

В соответствии с темой курсовой работы рассмотрим такой инструмент как изменение ставки рефинансирования в условиях кризиса.

2. Особенности ставки рефинансирования в России

В России ставка рефинансирования является фискальной мерой (для расчета налоговых и др. штрафов) помимо функции экономического регулятора, как в других экономиках. Роль ставки рефинансирования в России выполняет ставка однодневного кредита РЕПО.

Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

Для примера в середине 2007 года минимальная ставка, установленная ЦБ РФ по операциям однодневного прямого РЕПО составляла 6 %. По данным опроса коммерческих банков, проведенного ЦБ России, однодневные РЕПО кредиты являются вторыми по востребованности после внутридневных кредитов. Минимальная ставка, установленная ЦБ по операциям однодневного прямого РЕПО Коммерческие банки также могут предоставлять кредиты РЕПО по аналогичным правилам.

Тенденции движения ставок по банковским кредитам определяются ставкой рефинансирования и состоянием рынка кредитных ресурсов. Конкретное значение ставки рефинансирования колеблется вокруг ставки банка России под воздействием ставок на других рынках, изменений в состоянии экономики и политической обстановки. Если выдача кредитов и, соответственно, привлечение денежных средств производятся по высоким ставкам, существенно увеличивается и риск по проводимым операциям. Стремление к получению высокого дохода от вложения средств в банк сопряжено не только с недополучением процентов, но и с потерей самого вклада.

Регулируя уровень ставок по рефинансированию, Банк России влияет на величину денежной массы в стране, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит. Способ использования его процентной политики определяется видом проводимой кредитной политики. Политика кредитной рестрикции, то есть увеличение уровня учетной ставки Банка России, вызывает повышение коммерческими банками процентных ставок по кредитам и таким образом сокращает объем кредитных вложений. Снижение ставки рефинансирования приводит к уменьшению процентной ставки за кредит и способствует кредитной экспансии.

Уровень ставки рефинансирования Банка России является для коммерческих банков одним из главных индикаторов, характеризующих основные направления его кредитно-денежной политики. В связи со снижением темпов инфляции в последние годы ставка рефинансирования постоянно снижается. Она служит основным ориентиром для ссудного процента.

Изменение ставки рефинансирования влияет на уровень ссудного процента, так как предельная величина процентов за кредит, признаваемых расходом в соответствии с налоговым кодексом РФ, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной в 1,1 раза по кредитам в рублях, и 15% - по кредитам в иностранной валюте. Сверх этой величины проценты выплачиваются из прибыли.

Банковский процент является своеобразной ценой кредита , используемой в качестве стимула коммерческой деятельности. Как всякая цена, цена кредита подвержена определенным колебаниям. Его величина зависит от соотношения спроса и предложения на денежном рынке, а также степени риска, который несет кредитор, ссужая определенную денежную сумму должнику. В каждой кредитной сделке есть опасность того, что ссуда не будет погашена в срок. По степени риска устанавливается размер той части процента, которая является как бы платой за риск. На уровне кредитных ставок отражается степень риска кредитных вложений: чем больше последняя, тем выше устанавливаемая процентная ставка. Их изменения зависят от состояния экономики, темпа инфляции, направления денежно-кредитной политики государства.

На переходном этапе рыночной экономики ссудный процент является довольно высоким, что обусловлено рядом обстоятельств. По мере рыночной стабилизации ссудный процент будет обнаруживать тенденцию к понижению, достигая величины средней нормы прибыли. В условиях глобального кризиса процентная ставка должна снижаться для оживления процессов экономики.

3. История изменения ставок рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации

Основным проводником денежно-кредитного регулирования российской экономики, являющейся составной частью экономической политики правительства является Банк России. Главными целями этой политики служат достижение стабильного экономического роста, снижение безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. В основе денежно-кредитного регулирования, осуществляемого Банком России, лежит принцип количественных ограничений на прирост денежной массы. С 1996 года приоритеты политики в денежно-кредитной сфере сместились в направлении увеличения реального предложения денег в экономике при дальнейшем снижении среднемесячных темпов инфляции. Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через Центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер операций коммерческих банков. Методы этого воздействия разнообразны, наиболее распространенными из них являются: изменение ставки учетного процента или официальной ставки рефинансирования Центрального банка; изменение нормы обязательных резервов банков; операции на открытом рынке, то есть операции по купле-продаже векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг; регламентация экономических нормативов для банков.

Ставка рефинансирования ЦБ РФ является инструментом, с помощью которого Банк России воздействует на стимулирование кредитной активности банков, на процентные ставки по депозитам юридических и физических лиц, а также на замедление годовой инфляции в среднесрочной перспективе.

С 1992 года денежно-кредитная политика Банка России направлена на
достижение финансовой стабилизации, в первую очередь, снижение темпов инфляции, укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости платежного баланса страны, создание условий для осуществления позитивных структурных сдвигов в экономике. Отметим, что до конца 92 года механизм рефинансирования в практике экономического регулирования Банка России отсутствовал. Банк России пытался влиять на процентные ставки КБ путем регулирования объема и цены централизованных кредитов, что отвечало требованиям задачи антиинфляционного регулирования. Однако путем простого увеличения ставок достичь поставленной цели антиинфляционного регулирования не удалось. В России главной задачей денежно-кредитной политики в первые годы рыночных реформ была борьба с инфляцией, развязанной внезапным освобождением товарных цен в начале 1992 года. С этой целью ставка рефинансирования ЦБ РФ поддерживалась на весьма высоком уровне и возрастала вплоть до начала 1995 года, после чего стала снижаться по мере ослабления инфляции.

В своей процентной политике, коммерческие банки в значительной степени ориентируются на ставку рефинансирования Центробанка, при установлении процентов на свои кредитные и депозитные продукты, предлагаемые населению. Несмотря на неоднократное снижение ставки рефинансирования, кредитная активность коммерческих банков продолжала оставаться низкой, а процентные ставки для большинства конечных заемщиков – высокими, и это сдерживало восстановление экономического роста в стране (см. табл.1) .

Табл. 1. Ставка рефинансирования Центрального банка РФ

Период действия	%
1	2
24 февраля 2010 г. –	8,5
28 декабря 2009 г. – 23 февраля 2010 г.	8,75
25 ноября 2009 г. – 27 декабря 2009 г.	9
30 октября 2009 г. – 24 ноября 2009 г.	9,5
30 сентября 2009 г. – 29 октября 2009 г.	10
15 сентября 2009 г. – 29 сентября 2009 г.	10,5
10 августа 2009 г. – 14 сентября 2009 г.	10,75
5 июня 2009 г. – 12 июля 2009 г.	11,5
14 мая 2009 г. – 4 июня 2009 г.	12
24 апреля 2009 г. – 13 мая 2009 г.	12,5
1 декабря 2008 г. – 23 апреля 2009 г.	13
12 ноября 2008 г. – 30 ноября 2008 г.	12
14 июля 2008 г. – 11 ноября 2008 г.	11
10 июня 2008 г. – 13 июля 2008 г.	10,75
29 апреля 2008 г. – 9 июня 2008 г.	10,5
4 февраля 2008 г. – 28 апреля 2008 г.	10,25
19 июня 2007 г. – 3 февраля 2008 г.	10
29 января 2007 г. – 18 июня 2007 г.	10,5
23 октября 2006 г. – 28 января 2007 г.	11
26 июня 2006 г. – 22 октября 2006 г.	11,5
26 декабря 2005 г. – 25 июня 2006 г.	12
15 июня 2004 г. – 25 декабря 2005 г.	13
15 января 2004 г. – 14 июня 2004 г.	14
21 июня 2003 г. – 14 января 2004 г.	16
17 февраля 2003 г. – 20 июня 2003 г.	18
7 августа 2002 г. – 16 февраля 2003 г.	21
4 ноября 2000 г. – 8 апреля 2002 г.	25
10 июля 2000 г. – 3 ноября 2000 г.	28
21 марта 2000 г. – 9 июля 2000 г.	33
7 марта 2000 г. – 20 марта 2000 г.	38
24 января 2000 г. – 6 марта 2000 г.	45
10 июня 1999 г. – 23 января 2000 г.	55
24 июля 1998 г. – 9 июня 1999 г.	60
29 июня 1998 г. – 23 июля 1998 г.	80
5 июня 1998 г. – 28 июня 1998 г.	60
27 мая 1998 г. – 4 июня 1998 г.	150
19 мая 1998 г. – 26 мая 1998 г.	50
16 марта 1998 г. – 18 мая 1998 г.	30
2 марта 1998 г. – 15 марта 1998 г.	36
17 февраля 1998 г. – 1 марта 1998 г.	39
2 февраля 1998 г. – 16 февраля 1998 г.	42
11 ноября 1997 г. – 1 февраля 1998 г.	28
6 октября 1997 г. – 10 ноября 1997 г.	21
16 июня 1997 г. – 5 октября 1997 г.	24
28 апреля 1997 г. – 15 июня 1997 г.	36
10 февраля 1997 г. – 27 апреля 1997 г.	42
2 декабря 1996 г. – 9 февраля 1997 г.	48
21 октября 1996 г. – 1 декабря 1996 г.	60
24 июля 1996 г. – 18 августа 1996 г.	110
10 февраля 1996 г. – 23 июля 1996 г.	120
1 декабря 1995 г. – 9 февраля 1996 г.	160
24 октября 1995 г. – 30 ноября 1995 г.	170
19 июня 1995 г. – 23 октября 1995 г.	180
16 мая 1995 г. – 18 июня 1995 г.	195
6 января 1995 г. – 15 мая 1995 г.	200
1	2
12 октября 1994 г. – 16 ноября 1994 г.	170
23 августа 1994 г. – 11 октября 1994 г.	130
1 августа 1994 г. – 22 августа 1994 г.	150
30 июня 1994 г. – 31 июля 1994 г.	155
22 июня 1994 г. – 29 июня 1994 г.	170
2 июня 1994 г. – 21 июня 1994 г.	185
17 мая 1994 г. – 1 июня 1994 г.	200
29 апреля 1994 г. – 16 мая 1994 г.	205
15 октября 1993 г. – 28 апреля 1994 г.	210
23 сентября 1993 г. – 14 октября 1993 г.	180
15 июля 1993 г. – 22 сентября 1993 г.	170
29 июня 1993 г. – 14 июля 1993 г.	140
22 июня 1993 г. – 28 июня 1993 г.	120
2 июня 1993 г. – 21 июня 1993 г.	110
30 марта 1993 г. – 1 июня 1993 г.	100
23 мая 1992 г. – 29 марта 1993 г.	80
10 апреля 1992 г. – 22 мая 1992 г.	50
1 января 1992 г. – 9 апреля 1992 г.	20

Анализируя показатели прироста потребительских цен за восемь месяцев 2009 года, ЦБ отмечал, что в августе наметились позитивные сдвиги в кредитной активности банковского сектора, однако уровень процентных ставок по кредитам для большинства конечных заемщиков продолжает оказывать сдерживающее воздействие на экономический рост. Исходя из этого, Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев допускал возможность снижения ставок Центробанка еще на 1% до конца года. И дополнительное снижение ставки рефинансирования осуществлено. Так, 29 октября 2009 года Совет директоров Банка России принимает решение о снижении ставки рефинансирования с 30 октября 2009 года на 0,5 процентного пункта, с 25 ноября 2009 года - на 0,5 процентного пункта, а с 28 декабря 2009 года еще на 0,25 %.

Ставка рефинансирования Банка России на начало 2009 года (13%) оказалась ниже прогнозируемого уровня инфляции конца 2008 года (около 13,8%) и фактической инфляции по итогам 2008 года (13,3%). Исходя из прогнозов Алексея Кудрина изменения ставки рефинансирования ЦБ в ближайшие месяц – два ожидать, не стоит. Так, 19 ноября 2008 г. в ходе заседания Государственной думы РФ, вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин сказал: "Когда переживем пик дефицита ликвидности, то пойдем на снижение ставки рефинансирования. Но это будет вторая половина следующего года". В конце 2008 года глава Минфина Алексей Кудрин отметил, что инфляция в России в 2009 году может замедлиться и составить по итогам года 11 процентов, при ожидаемых 13,5 - 13,8 процента инфляции за 2008 год. Фактически же снижение ставки рефинансирования Центробанк началось с мая месяца 2009 года. Прогнозы министра финансов по ставке рефинансирования на 2009 год и уровню инфляции немного не совпали с фактическими. Последняя, десятая по счету, ставка рефинансирования ЦБ РФ на 2009 год была установлена 28 декабря в размере 8,75 %. Основанием для ее установления стало Указание Банка России от 25.12.2009 № 2369-У "О размере ставки рефинансирования Банка России". Россия 2009 год завершила с инфляцией в 8,8% и ставкой рефинансирования в 8,75%.

С 24 февраля 2010 года ставка рефинансирования снижается на 0,25 процентного пункта до 8,5%.Это необходимо для стимулирования активности банковского сектора по кредитованию российской экономики.
Среди причин снижения ЦБ указал благоприятную динамику индекса потребительских цен — на 15 февраля 2010 г. годовая инфляция снизилась до 7,6% по сравнению с 13,4% годом ранее. Значимых рисков ускорения инфляции ЦБ в обозримом будущем пока не видит.

Эти показатели стали самыми низкими за всю историю постсоветской России (см. рис. 1, 2). Указанное решение принято Советом директоров Банка России в условиях общего повышения банковской ликвидности, поэтому снижение процентных ставок будет способствовать ограничению притока краткосрочного иностранного капитала. Несмотря на это, решение о снижении ставки рефинансирования является правильным, так как в условиях кризиса необходимы меры по предотвращению роста инфляции и снижению процентных ставок по банковским кредитам.

рис. 1.

рис.2.

4. Ставка рефинансирования в других странах

4.1 Ставка рефинансирования в США

Применительно к США ставка рефинансирования называется учетной ставкой и является одним из основных инструментов Федеральной Резервной Системы (ФРС), с помощью которого она контролирует деятельность крупнейших финансовых учреждений и определяет национальную денежно-кредитную политику. Учетная ставка – это процент, который финансовый институт должен платить за то, чтобы занять резервные средства у своего регионального Федерального Резервного банка (ФРБ).

Когда эта ставка низкая, финансовые институты могут без особых затрат выполнять свои обязательства по поддержанию нормативов резервных требований, занимая деньги у ФРС (при условии, что они не боятся тщательного рассмотрения своих операций в связи с обращением к возможностям «дисконтного окна», которое проводит ФРС, когда они просят о займе). Когда учетная ставка более низкая, финансовые институты будут расширять свои активы и вклады более охотно, поскольку получение дополнительных резервов им обойдется не очень дорого. Когда учетная ставка высокая, институты более осторожно относятся к заимствованию резервов и, следовательно, они более осторожны в вопросах увеличения своих активов и открытии новых депозитов, если это требует привлечения средств ФРС.

При снижении ФРС ставки рефинансирования банки будут стараться использовать благоприятную возможность, предоставляемую ФРС в качестве преимущества сезонного заимствования, которое позволяет некоторым банкам с большими сезонными колебаниями потребности в заемных средствах получать их через «дисконтные окна» ФРС. Предоставление недорогих кредитов ФРС различным заемщикам под более высокий процент дает этим банкам возможность получить больший объем прибыли. Другие банки также смогут увеличить объемы предоставления ссуд; даже если для этого им придется привлечь средства через «дисконтное окно», то сделать это при низкой ставке рефинансирования можно на выгодных условиях.

Изменение ставки рефинансирования не только влияет на готовность депозитных учреждений предоставлять ссуды, но оказывает нередко и сильное психологическое воздействие на финансовые рынки. Оценка того, как сказываются изменения ставки рефинансирования на объеме денежной массы и на величине предложения денег, не всегда возможна из-за трудности определения в новых условиях объемов заимствований банков через «дисконтные окна». Поэтому в настоящее время ФРС редко использует ставку рефинансирования в качестве инструмента своей денежно-кредитной политики. Она прибегает к ее изменению лишь в тех случаях, когда хочет оказать психологическое давление на финансовые рынки, чтобы показать им серьезность своих намерений. Таким образом, ФРС стремится обеспечить правильное понимание своих намерений всеми участниками финансовых рынков.

Кризисные явления в мировой экономике заставляют ФРС и далее снижать ставку рефинансирования для стабилизации экономической системы.

США в связи с кризисом снизили ставку с 6,5 % годовых до 0-0,25 % (март 2009 года).Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США принял решение 18 марта 2009г. сохранить ключевую учетную ставку в диапазоне 0-0,25%. ФРС намерена сохранять учетную ставку на таком уровне "длительное время". По словам представителей ведомства, экономическая ситуация "продолжает ухудшаться". Они также отметили, что не могут прогнозировать, когда прекратится спад, в ближайшей перспективе этого не произойдет. ФРС намерены использовать все доступные методы для борьбы с текущей ситуацией и прикладывать все усилия для стабилизации цен. 16 декабря 2008г. Ф