Билеты по маркетингу

Билет 1.

Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Источники поступлений денежных средств предприятия и основные направления их использования.

Управление доходами и возможность их дополнительного роста.

Критерии эффективности затрат.

Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении

Источники поступлений денежных средств предприятия и основные направления их использования.

(прямой метод расчеты денежных потоков)

К текущей деятельности относится деятельность, связанная с производством продукции, работ, услуг.

К инвестиционной деятельности относятся:

-капитальные затраты п/п (покупка оборудования, долевое участие в строительстве);

-выручка от реализации основных фондов и имущества п/п;

-долгосрочные финансовые вложения п/п (до 1 года).

К финансовой деятельности относят:

-получение и погашение кредитов;

-краткосрочные финансовые вложения;

-доходы, полученные в виде дивидендов, % по ц/б.

Текущая деятельность. Приток. - получение Вчка за отгруженную прод-ю, оказ усл, выполн работы + авансы полученные от покупателей или заказчиков. Отток - все денежные рсх, к. связаны с пр-ом и реал-ей прод-ии (опл счетов поставщ-в, выплата з\п, %% за кредит в пред-х учетной ставкии др.). Сопоставление дох и рсх - приб или уб. Положительное сальдо от тек д-ти д\б дост-м, чтобы хватидо на инвест и фин д-ть.

Инвестиционная деятельность. Приток и отток - все изменения отраж-ся на соотв статьях I раздела пассива баланса. Приток - продажа ОС, цен бум, намаАкт. Отток - вложение денег в ОС и др активы.

Финансовая деятельность. Приток. - увеличение УК, увел добав кап-ла, получение кредитов банков. Отток. - умен-е УК, выплата дивид, погашение кредитов банка.

Притоки и оттоки ден ср-в, связ с тек д-тью – это изменение оборотного капитала.

Прибыль, остающаяся после уплаты налогов, используется предприятием на следующие цели(возможно это тоже подойдет):

1. на финансирование НИОКР,

2. на затраты капитального характера по улучшению качества продукции, совершенствованию технологии и организации производства,

3. на строительство новых объектов, расширение, техническое перевооружение, реконструкцию действующего производства, приобретение или модернизацию оборудования.

4. на прирост собственных оборотных средств,

5. на уплату процентов по ссудам банков в части, не подлежащей отнесению на с/с продукции,

6. на расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг,

7. на инвестиции в АО, уставные капиталы других предприятий,

8. на выплату всех других видов налога, осуществляемых из прибыли,

9. на расходы по содержанию объектов социально-культурной сферы,

10. на строительство жилья и др объектов непроизводственного назначения,

11. на расходы по возмещению разницы в ценах на топливо и покупную теплоэнергию, реализуемые работниками предприятия,

12.расходы по уплате штрафов и возмещения ущерба.

Управление доходами и возможность их дополнительного роста.

Операционный рычаг:

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой п/п не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. П/п с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является п/п.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.

Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.

Финансовый рычаг

Эффект финансового рычага – приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных источников (европейский подход).

Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).

Эффект финансового рычага зависит от:

- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);

- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;

- ставки налога на прибыль (Т).

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:

ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.

При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом финансового рычага.

ЭФР позволяет определить:

1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;

2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;

3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.

Как правило, не рассматриваются отдельно эффекты финансового и операционного рычага. Общий рычаг по п/п выражается их произведением.

На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) объем продаж и прибыли;

2) уровень процентных ставок;

3) анализ движения денежных средств п/п;

4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;

5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);

6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура определяется достижением равновесия между различными источниками финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный капитал будет получена максимальная прибыль);

7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).

Критерии эффективности затрат.

Говоря об эффективном управлении затратами, необходимо говорить о производстве конкурентоспособной продукции с низкими издержками и ценами и о наличии информации о ценах на рынке и т.п., исходя из рыночной конъюнктуры и стоимости отдельных видов продукции.

Эффективное управление затратами – это в первую очередь создание системы бюджетов по отдельным видам затрат для контроля за ними, что позволяет обеспечить принятие более обоснованных управленческих решений. Процесс управления затратами начинается обычно с анализа их состава и структуры за отчетный период. Анализ должен иметь этапы: горизонтальный анализ как по издержкам в целом, так и по их элементам. Это позволяет выявить наиболее важные статьи затрат, которые надо подвергнуть более тщательному контролю, то есть это затраты, которые имеют наиболее большую роль в составе себестоимости. По этим затратам нужно провести пофактический анализ, чтобы выявить, что повлияло на их изменения. Проводя анализ, каждую статью необходимо оценивать с точки зрения ее значимости и необходимости контроля за ней. Например, накладные расходы. Анализируются комплексные статьи затрат, необходимо выявить в их составе наиболее важные элементы и возможности управления ими.

Управление затратами требует классификацию затрат в зависимости от изменений объема производства. Эта классификация достигается за счет введения на предприятии управленческого учета. По другой классификации затраты делятся по факту их отнесения на определенный вид продукции.

Для управления затратами важен выбор метода калькулирования себестоимости продукции:

1). Direct-costing. Метод калькулирования себестоимости, при котором все затраты делятся на постоянные и переменные. Постоянные относятся на реализуемую продукцию.

2). Абзортиен-костинг. Это метод, когда все затраты распределяются между реализуемой продукцией и остатками продукции на складах.

Основное отличие этих методов – в порядке распределения постоянных расходов между калькуляционными периодами. У нас используется второй метод, т.е. метод смешивает затраты по производству конкретного вида продукции и затраты по производству в целом. Использование его позволяет распределить затраты, связанные с реализацией продукции, только косвенно. Здесь мы не можем управлять затратами, т.к. непонятно, какие затраты относятся к данному виду продукции.

Т.к. первый метод основывается на учете конкретно произведенных затрат, он дает возможность проведения дальнейшего анализа безубыточности предприятия; возможность определить прибыль, которая будет приносить каждая дополнительно произведенная единица продукции, что дает возможность более гибкого ценообразования на предприятии и уменьшить возможность затоваривания продукцией. Но эта система возможна только, если предприятие ведет управленческий учет.

Знание структуры затрат предприятия, деление их на постоянные и переменные позволяет применять рыночные подходы при ценообразовании на предприятии. Существует 2 подхода:

а) традиционный или затратный подход. Т.е. к общей сумме затрат прибавляется определенная норма прибыли или % R

б) рыночный подход (цены определяются на рынке). Здесь норма прибыли зависит от интенсиф-ци деятельности предприятия (за счет увеличения объема продаж – уменьшения затрат).

Т.е. деление затрат на постоянные и переменные позволяет определить тот уровень затрат, без которого предприятие не может существовать. Для правильного учета рыночного фактора необходимо в цене на реализационную продукцию установить долю вклада на покрытие. Вклад на п-ые – сумма постоянных затрат и прибыли предприятия (разность между В и переменными затратами).

Предприятие будет стремиться к тому, чтобы вклад на покрытие д.б. как минимум равен постоянным затратам предприятия, и производство каждой дополнительной единицы продукции будет предприятию уже приносить определенную прибыль.

Таким образом, запас финансовой прочности возникает только тогда, когда предприятие начинает пр-ции производить больше, чем требуется для покрытия постоянных затрат.

Существует методика для оптимизации прибыли предприятия. При принятии решений, нацеленных на увеличении прибыли предприятия, м.б. применена методика предельного анализа, которая базируется на сопоставлении предполагаемых величин предельного дохода и предельных издержек. Предельный доход – прирост на 1 прироста количества производимого продукта. Предельные издержки – прирост затрат на производство, приходящегося на 1 прироста продукции.

Получение максимальной прибыли достигается при равенстве предельного дохода и предельных издержек. Это возможно только при нахождении динамичного равновесия между спросом и предложением, а также нахождении равновесной цены и соответственного объема продаж.

Билет 2.

Варианты рыночной стратегии предприятия.

Управление рыночной доходностью и возможные сферы деятельности предприятия.

Обязанности финансового менеджера.

Ценовая политика предприятия: цели и задачи.

Варианты рыночной стратегии предприятия.

Система управления финансами предприятия может быть представлена в виде стратегии и тактики. Стратегия (ДФП) состоит в выборе и управлении структурой капитала предприятия, проведении инвестиционной и дивидендной политики. Тактика (КФП), ее основа заключается в обеспечении краткосрочного текущего финансового успеха на основе оптимизации денежного оборота предприятия.

КФП и ДФП должны так или иначе проводиться с учетом ситуации на уровне государственных кредитно-финансовых институтов. Особое внимание – сентябрь-декабрь (разработка бюджета).

Побудительные мотивы - стремление завоевать большую сферу влияния. Это достигается как правило путем покупки различных ц/б. При этом следует иметь ввиду, что основная цель, которая преследуется - участие в управлении как можно большего числа коммерческих организаций и п/п.

Инвестирование капитала при этом возможно:

- в конкурирующие фирмы;

- в п/п – поставщики;

- в приватизируемые объекты незавершенного производства и в различные формы бизнеса.

Но в каждом конкретном случае финансовый менеджер должен сопоставить объемы инвестиций с той выгодой, которую фирма получит от вложения капитала с учетом альтернативных вариантов и факторов риска. Следует помнить, что финансовый менеджмент ориентируется на диверсификацию финансовых вложений.

Диверсификация - стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства или портфеля ц/б. Диверсификация относится к области стратегического финансового менеджмента.

В ходе разработки стратегии развития п/п или фирмы могут сложиться различные ситуации:

- может быть сокращение фирмы;

- может придется вообще свертывать производство, а в отдельных случаях и прекращать деятельность п/п происходит чаще всего в том случае, когда доходы на вложенный капитал не покрывают производственных затрат. Свертывание производства наиболее предпочтительно осуществлять поэтапно с постепенным переводом капитала в новые сферы бизнеса.

Резкое прекращение деятельности в одной сфере и подключение к новым сферам деятельности имеет ряд преимуществ по сравнению с поэтапным свертыванием:

- до минимума сводится период снижения рентабельности;

- финансовые ресурсы включаются в новую сферу деятельности, дающую, как правило, более высокий доход.

- постепенное переключение капитала подразумевает модернизацию и переоснащение производства, нацеленное на выпуск новой продукции. При этом в оборот вовлекаются дополнительные финансовые ресурсы, которые накапливались предприятием для целей расширенного производства.

Управление рыночной доходностью и возможные сферы деятельности предприятия.

Операционный рычаг:

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Финансовый рычаг

Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).

Эффект финансового рычага зависит от:

- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);

- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;

- ставки налога на прибыль (Т).

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:

ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.

При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом финансового рычага.

ЭФР позволяет определить:

1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;

2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;

3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.

На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) объем продаж и прибыли;

2) уровень процентных ставок;

3) анализ движения денежных средств п/п;

4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;

5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);

7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).

Обязанности финансового менеджера.

ФМр на предприятии:

специалист-финансист,

специалист, управляющий финансовыми потоками средств,

профессионал, входящий в руководство фирмы

Функции ФМра:

взаимоотношения с банками,

управление наличностью,

привлечение источников финансирования,

кредитная политика (управление дебиторской задолженностью),

выплаты дивидендов,

страхование,

управление целевыми программами (пенсионными, инвестиционными…),

надзор и общее руководство бухгалтерскими функциями.

Основная задача финансового менеджера заключается в обеспечении наиболее эффективных потоков финансовых ресурсов между финансовым рынком и предприятием. Финансовый менеджер является связующим звеном и поддерживает кругооборот денежных средств.

инвестирование средств в производство

получение денежных средств от результатов хозяйственной деятельности

возвращение денежных средств на финансовый рынок в виде платы за мобилизованные ресурсы

способность реинвестирования денежных средств в производство

уплата налогов

направление оставшихся денежных средств в производство

Обязанности финансового менеджера:

руководство и организация финансовой работы на предприятии

периодическая ответственность перед собственниками

разработка планов

разработка инвестиций, расчет альтернативных вариантов, выбор оптимальных с учетом риска

разработка нормативов

определение объема поступлений и расходования денежных средств предприятия

определение кредиторских взаимоотношений предприятия

организация отчетности (бухгалтерской и финансовой) и ее предоставление.

Ценовая политика предприятия: цели и задачи.

Выбирая ценовую политику, предприятие вынуждено учитывать общеценовую ситуацию, сложившуюся в стране. ФМр, определяя ценовую политику, должен иметь четкое представление о системе цен в стране, так как по отдельным позициям, наименованиям продукции цены дотируются из бюджета.

Цена – денежная оболочка отношений мены, стоимость – их содержание. Практическое проявление действия системы цен выражается в актах купли-продажи, оплаты вы полненных работ

Поскольку определение ценовой политики – сложное мероприятие, необходимо разработать такую ценовую политику, которая позволила бы привлечь дополнительных потребителей продукции. Один из вариантов такой политики – предоставление системы скидок.

Проанализировав затраты предприятия, цены на основе методики пред. анализа предприятие разрабатывает соответственный прогноз (при каких ценах какую прибыль можно получить). Максимизация прибыли на основе определения оптимальной цены основана на линейной зависимости в функции спроса, т.е. зависимость цены 1 продукции от количества производимого товара.

Алгоритм расчета оптимальных цен и объема продаж (здесь необходимо):

Собрать данные о прогнозе объема продаж по различным регионам и на их основе провести статистическую обработку, исключив нетипичные показатели, и подсчитать среднее значение.

Методом интерполяции определяется цена для соответственного вида продукции. Цена определяется на основе коэффициентов аппроксимации и данных об объеме продаж.

Осущ. группировка переменной части затрат для каждого вида продукции производимого ассортимента

Определяется оптимальный объем продаж и цена для каждого продукта, которая даст максимальный вклад на покрытие.

Билет 3.

Распределение прибыли и дивидендная политика.

Виды деятельности на предприятии и структурирование доходов.

Права и обязанности руководителя финансовой службы предприятия.

Взаимодействия в системе «объем – затраты – прибыль».

Распределение прибыли и дивидендная политика.

Вся прибыль, остающаяся в распоряжении п/п, подразделяется на 2 части. Первая увеличивает имущество п/п и участвует в процессе накопления. Вторая характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом не обязательно всю прибыль, направляемую на накопление, использовать полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат.

Нераспределенная прибыль в широком смысле как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свидетельствуют о финансовой устойчивости предприятия, о наличии источника для последующего развития.

Цена капитала, формируемого за счет нераспределенной прибыли, может быть определена как доходность, которую акционеры требуют от обыкновенных акций фирмы. Чистый доход фирмы, остающийся после налогообложения и выплаты дивидендов по привилегированным акциям, принадлежит владельцам обыкновенных акций. Держатели облигаций получают от фирмы проценты, владельцы привилегированных акций – фиксированный дивиденд; Оставшийся у фирмы доход принадлежит владельцам обыкновенных акций и служит своеобразной рентой за пользование акционерным капиталом. Управляющий может либо выплатить доходы в качестве дивидендов, либо реинвестировать их на развитие производства.

Виды деятельности на предприятии и структурирование доходов.

К текущей деятельности относится деятельность, связанная с производством продукции, работ, услуг.

К инвестиционной деятельности относятся:

-капитальные затраты п/п (покупка оборудования, долевое участие в строительстве);

-выручка от реализации основных фондов и имущества п/п;

-долгосрочные финансовые вложения п/п (до 1 года).

К финансовой деятельности относят:

-получение и погашение кредитов;

-краткосрочные финансовые вложения;

-доходы, полученные в виде дивидендов, % по ц/б.

Притоки и оттоки ден ср-в, связ с тек д-тью – это изменение оборотного капитала.

Права и обязанности руководителя финансовой службы предприятия.

ФМр на предприятии:

специалист-финансист,

специалист, управляющий финансовыми потоками средств,

профессионал, входящий в руководство фирмы.

Цели деятельности Фмра:

максимизация прибыли,

поддержка финансовой устойчивости на базе достижения платежеспособности и высокой ликвидности

повышение стоимости компании

наиболее полное удовлетворение общественных потребностей

инвестирование средств в производство

получение денежных средств от результатов хозяйственной деятельности

возвращение денежных средств на финансовый рынок в виде платы за мобилизованные ресурсы

способность реинвестирования денежных средств в производство

уплата налогов

направление оставшихся денежных средств в производство

Функции Фмра(Большаков):

взаимоотношения с банками,

управление наличностью,

привлечение источников финансирования,

кредитная политика (управление дебиторской задолженностью),

выплаты дивидендов,

страхование,

управление целевыми программами (пенсионными, инвестиционными…),

надзор и общее руководство бухгалтерскими функциями.

Обязанности финансового менеджера(Кузина):

руководство и организация финансовой работы на предприятии

периодическая ответственность перед собственниками

разработка планов

разработка инвестиций, расчет альтернативных вариантов, выбор оптимальных с учетом риска

разработка нормативов

определение объема поступлений и расходования денежных средств предприятия

определение кредиторских взаимоотношений предприятия

организация отчетности (бухгалтерской и финансовой) и ее предоставление.

Принципы организации работы финансовой службы:

1) разумная достаточность работников финансовых служб

2) несмешение оперативной финансовой работы и инвестиционной деятельности

3) принцип разделения функций и специализации (изыскание новых финансовых инструментов, ротация кадров, обеспечение автотранспортом)

Элементы системы управления финансами предприятия:

наличие специальных подразделений по управлению финансами и штатом работников

техническое оснащение

планово-прогнозная деятельность, активизирующая принятие решений и формализующая их величины и балансы

полномочия и ответственность начальников финансовых отделов

Взаимодействия в системе «объем – затраты – прибыль».

1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.

2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.

3. Порог рентабельности (точки безубыточности) = сумма постоянных затрат / коэффициент валовой маржи.

4. Запас финансовой прочности:

а) в рублях = выручка от реализации - порог рентабельности;

б) в % к выручке от реализации = порог рентабельности в рублях / выручка от реализации.

5. Прибыль = запас финансовой прочности ´ коэффициент валовой маржи.

6. Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.

Билет 4.

Финансовый менеджмент: объекты управления.

Факторы, определяющие дивидендную политику.

Понятие финансовой устойчивости предприятия.

Потребность предприятия в оборотных средствах и выбор источников ее покрытия.

Финансовый менеджмент: объекты управления.

ФМ – процесс системного финансового управления, формирования, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, направленный на оптимизацию оборота его денежных средств и осуществляемый посредством проведения финансовой политики предприятия.

Главная цель ФМ – увеличение стоимости собственного капитала, а значит, и рост капитала акционеров, приходящегося на их доли, зафиксированный на данный отчетный момент времени. Для этого необходимо 1) грамотное финансовое управление, 2) система финансового управления, 3) эффективное расходование денежных средств, 4) финансовая политика в краткосрочном и долгосрочном планах, 5) обеспечение легкого доступа к дополнительным финансовым ресурсам.

Это в общем виде предмет ФМ.

Объекты ФМ – сферы управления:

управление оборотными и внеоборотными активами,

управление финансовыми активами,

управление структурой капитала,

управление принятием инвестиционных решений,

управлением формированием собственными и заемными источниками финансирования,

управление рисками на основе анализа и минимизации.

Факторы, определяющие дивидендную политику.

При разработке дивидендной политики следует учитывать законодательство страны. В РФ - Закон «ОБ АО» (основные положения по дивидендной политике). Предприятие должно выбрать оптимальную дивидендную политику предприятия, которая определяется:

инвестиционными возможностями предприятия. Главный фактор уровня дивидендных выплат - число привлекательных инвестиционных проектов, которые доступны для предприятия. Чем больше это число, тем ниже будет уровень дивидендов.

ценой заемного капитала (по сравнению с ценой собственного капитала). Необходимо предусмотреть возможность реинвестирования прибыли в производство фирмы Þ цена собственного капитала < цены заемного. При хороших инвестиционных возможностях внутри фирмы акционеры могут подождать с получением дивидендов.

сроками появления инвестиционных возможностей. Распределение инвестиционных возможностей по срокам очень важно, т.к. при отсутствии возможности инвестировать средства в развитие компании акционер предпочитает получение более высоких дивидендов с целью наилучшего применения средств, а не оставлять излишек в ожидании будущих возможностей предприятия.

ликвидностью и кредитоспособностью предприятия. Для выплаты дивидендов необходимо учитывать ликвидность: показатель краткосрочной ликвидности (прогноза денежных средств на следующий финансовый год) = дебиторская задолженность и источник будущей выр-ки / текущие пассивы. С этой целью составляется прогноз движения денежных средств предприятия. Ликвидность можно сохранить и другим путем, если нет денежных средств, то дивиденды можно выплатить акциями. Кредитоспособность: что стоит за ликвидными (важна их структура и стоимость капитала) активами (кредиты не дают под залог определенных ценных бумаг, ТМЦ и т.д.).

инфляцией. В период инфляции учет по первоначальной стоимости завышает текущую прибыль предприятия. Поэтому выплата высоких дивидендов из завышенной прибыли перераспределяет часть капитала компании.

установленными законом ограничениями. По законодательству РФ дивиденды платятся только из чистой прибыли предприятия. Для обеспечения выплат по привилегированным акциям предприятие обязано создать резервный фонд в размере не больше 15% уставного капитала.

предпочтениями акционеров. Акционеры предпочитают текущую прибыль, а не доходы от прироста капитала.

контролем со стороны акционеров. При высоких дивидендных выплатах у предприятия в дальнейшем может возникнуть потребность в дополнительном привлечении акционерного капитала, что может привести к снижению контроля акционеров за предприятием. При низких дивидендах структура капитала может стать неэффективной и предприятие станет уязвимым с точки зрения финансового риска (возможности банкротства). Изменение в структуре капитала, как правило, ведет к потере контроля со стороны акционеров.

Цель ДП – максимизация богатства акционеров ( а также обеспечение достаточного финансирования деятельности предприятия ).

Инвестиционные возможности п/п

Фактор, связанный с ценой заемного капитала

Ликвидность п/п ( ДП не должна привести к потере ликвидности)

Кредитоспособность п/п ( учитывается структура и стоимость капитала )

Инфляционный фактор ( важно выбрать учетную политику п/п в период инфляции; FIFO – завышение текущей прибыли, завышение дивидендов )

За