Лизинг

Санкт-Петербургский Государственный Университет

Экономики и Финансов

Кафедра Финансов

Реферат

на тему

Лизинг

Выполнил: Якимов Д.А., студент 312 гр.

Приняла:

Санкт-Петербург

2000

Ñîäåðæàíèå 1

Ââåäåíèå 2

Ëèçáýê 3

Ëèçèíã óñëóã 4

Ôèíàíñîâàÿ èëè êàïèòàëüíàÿ àðåíäà 5

Íàëîãîâàÿ èíñïåêöèÿ è ëèçèíã 5

Âëèÿíèå ëèçèíãà íà áàëàíñîâûé îò÷¸ò ôèðìû 6

Áîëåå âûñîêàÿ âîçìîæíîñòü ïîëó÷åíèÿ êðåäèòà 7

Îöåíèâàåìàÿ îñòàòî÷íàÿ ñòîèìîñòü 7

Èíâåñòèöèîííàÿ íàëîãîâàÿ ñêèäêà 8

Çàêëþ÷åíèå 9

Ñïèñîê ëèòåðàòóðû 10

Обычно фирмы располагают основным капиталом, который отражается в балансо­вых отчётах, но кроме этого они используют здания и оборудование, играющие важную роль и не являющиеся их собственностью. Существуют два пути приобретения оборудо­вания - покупка его и лизинг.

До 1950-х гг лизинг был связан обычно с арендой земли и зданий, но сегодня можно взять в аренду практически любой вид основного капитала.

Как будет показано в этой работе, лизинг аналогичен кредиту, потому лизинг обес­печивает финансовый леверидж. Практически лизинг есть разновидность долга. Лизинг имеет несколько видов: самый важный - лизбэк (sale and lease back arrangements), лизинг услуг (service lease) и финансовый лизинг (financial leases).

Лизинг рассматривается в качестве альтернативы традиционному банковскому кре­дитованию фирмы. Сегодня лизинг широко распространён в мировой практике, опере­жая темпы роста капиталовложений в их традиционной форме.

Использование лизинга предпочтительно по ряду причин. Он даёт возможность ис­пользовать в производстве наиболее передовую технику, не оплачивая её полной цены; повышать уровень квалификации работников, работающих на этой технике. В условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране резко возрастает необходимость ис­пользования лизинга, об этом свидетельствует интенсивное развитие арендных коллек­тивов.

(Sale and Leaseback)

По договорённости о лизбэке фирма, владеющая землёй, зданием или оборудованием, продаёт в собственность финансовому учреждению и одновременно заключает согла­шение об аренде этой собственности (leaseback) на определённых условиях на установ­ленный период. Это необходимо для мобилизации денежных средств для фирмы. Фи­нансовым учреждением могли бы быть страховая компания, коммерческий банк, спе­циализированная лизинговая компания или даже индивидуальный инвестор. Заметим, что продавец или арендатор сразу же получает стоимость покупки, уплаченную покупа­телем арендодателем.

Но в то же время продавец сохраняет право на использование собственности. Сходство с кредитом (заемом) дополняет порядок выплаты арендной платы. При полу­чении ссуды под недвижимость финансовое учреждение получило бы серию равных выплат , которых было бы достаточно, чтобы погасить ссуду и обеспечить кредитора (ссудодателя) установленной нормой прибыли на его инвестиции. По договорённости о лизбэке выплаты по аренде устанавливается таким же образом. Величина выплат доста­точна, чтобы вернуть цену покупки инвестору плюс обеспечение установленной при­были по инвестированию.

(Service leases)

Лизинг услуг или операционная аренда (лизинг) позволяет сдавать в аренду оборудо­вание на сроки, значительно меньше сроков его полезной работы, причём на аренда­тора возлагаются все расходы по его обслуживанию. Арендованное оборудование обычно можно вернуть в любой момент.

Фирма “IBM” является одним изи пионеров при составлении контракта на аренду услуг. Компьютеры и копировальное оборудование для офиса вместе с автомобилями и грузовиками являются основными видами оборудования, входящими в этот вид услуг. Такая аренда обычно требует от арендодателя обслуживать арендуемое оборудование, а издержки поддержания оборудования в рабочем состоянии включаются в арендную плату.

Другой важной характеристикой аренды услуг является тот факт , что такая аренда часто не полностью погашается. Другими словами, арендная плата по данному кон­тракту недостаточна, чтобы полностью покрыть стоимость оборудования. Контракт на аренду заключается на значительно меньший срок, чем ожидаемый срок службы арен­дуемого оборудования, и арендодатель может покрыть свои расходы либо в последую­щих выплатах, либо через продажу арендованного оборудования.

Эта последняя характеристика лизинга услуг содержит пункт арбитражного прими­рения, дающего арендатору право аннулировать и вернуть оборудование до истечения срока основного соглашения по аренде. Это положение важно и для арендатора, т.к. оз­начает, что он может вернуть оборудование, если технические усовершенствования и технологические разработки делают его устаревшим или если он просто не нуждается в нём.

( Financial or capital leases)

Финансовая аренда (1) не обеспечивает эксплуатационного обслуживания (2), не может быть аннулирована и (3) полностью погашается (т.е. арендодатель получает арендную плату, равную полной цене арендуемого оборудования). Типовая договорён­ность включает в себя следующие этапы.

Этап 1. Фирма, которая будет использовать оборудование (арендатор) выбирает оп­ределённые пункты, которые ей требуются, и оговаривает цену и условия поставки с изготовителем.

Этап 2. Затем фирма-пользователь договаривается с банком или лизинговой компа­нией (арендодателем) о покупке оборудования у изготовителя или фирмы-дистрибутора. Когда оборудование куплено, фирма-пользователь одновременно подписывает соглаше­ние об аренде оборудования у финансового учреждения. Условия аренды требуют пол­ного погашения инвестиции финансового учреждения плюс уплату прибыли, обычно колеблющейся от 8 до 15% в год от непогашённой суммы. Арендатору обычно даётся выбор возобновить аренду при сниженной ренте или прекратить аренду. Но он не имеет права аннулировать основную аренду, не сделав полностью выплат финансовому учре­ждению. Кроме того, арендатор обычно платит имущественный налог и страховку по арендуемой собственности. Т.к. арендодатель получает прибыль после этих выплат, этот вид аренды часто называют нетто-аренда.

Финансовая аренда аналогична лизбэку, но главное отличие заключается в том, что арендуемое оборудование является новым, и арендодатель покупает его у изготовителя или дистрибутора, а не у арендатора - пользователя. Поэтому лизбэк можно считатьосо­бым видом финансовой аренды.

Полная сумма ежегодной арендной платы подлежит вычету при определении дохо­дов, облагаемых налогом. Но налоговая инспекция должна быть уверена, что это дейст­вительно аренда, а не получение ссуды с погашением её в рассрочку, названное арендой. Поэтому важно, чтобы контракт по лизингу был составлен в форме, приемлемой для на­логовой инспекции. Ниже приводятся требования к лизинговым сделкам предъявляе­мые налоговой инспекцией.

1. Срок аренды должен быть менее 30 лет, иначе аренда рассматривается как вид про­дажи.
2. Рента должна представлять умеренную (приемлемую) прибыль для арендодателя; умеренная - в диапазоне от 8 до 15%.
3. У арендатора должен быть выбор среди различных внешних предложений.

Лизинг, часто называют финансированием без отражения в балансовом отчёте, т.к. ни арендуемые активы, ни пассивы по контрактам на аренду не показываются в ба­лансе фирмы. Это иллюстрируется в таблице 1 на примере балансовых отчётов двух ги­потетических фирм А и В.

Табл.1 Влияние лизинга на балансовый отчёт. (1,331)

Первоначальные балансовые отчёты обеих фирм идентичны, и они обе имеют ко­эффициенты долга 50%. Затем каждая из них решает приобрести активы стоимостью 100 долл. Фирма А занимает 100 долл, чтобы сделать покупку, поэтому они включаются в активную и пассивную часть её балансового отчёта. И коэффициент её долга увеличива­ется до 75%. Фирма В арендует оборудование. Аренда может потребовать высокий фик­сированный расход, который может даже превышать ссуду фирмы А, и обязательства по аренде могут быть равными или более тяжёлыми. Но тот факт, что отражаемый в ба­лансе коэффициент задолженности фирмы В ниже соответствующего коэффициента фирмы А, позволит фирме В получить дополнительный кредит от других кредиторов.

Данный пример показывает недостаток коэффициента задолженности при сравнении двух компаний. Если компания арендует оборудование на значительную сумму, коэффи­циент задолженности неточно отражает позицию её левериджа.

Может существовать две возможные ситуации, дающие лизингу преимущество, осо­бенно для фирм, добивающихся максимального уровня финансового левериджа.

Во-первых, часто сообщается, что фирмы могут получить большие денежные суммы на длительный период по договору о лизинге, чем по договору о гарантированной ссуде для покупки определённого оборудования. Во-вторых, в результате того, что лизинг не отражается в балансовом отчёте (см. табл. 1), использование лизинга в качесиве источ­ника финансирования даёт возможность фирме “лучше выглядеть” при проведении по­верхностного анализа её кредитоспособности, и следовательно, позволяет иметь более высокий уровень левериджа по сравнению с другими источниками финансирования. Эти замечания особенно важны для мелких фирм. Но для принятия решения руково­дству фирмы следует рассчитать сколько будет стоить этот возможный дополнительный кредит. Кроме этого сейчас активно обсуждается вопрос о капитализации лизинга. Если этот шаг будет предпринят, то лизинг не будет обеспечивать большую возможность по­лучения кредита.

Надо заметить, что арендодатель владеет собственностью при окончании срока ли­зинга. Стоимость собственности в конце лизинга называется остаточной стоимостью. На первый взгляд может показаться, что там, где остаточные стоимости велики, владе­ние будет менее дорогостоящим по сравнению с лизингом. Однако очевидное преиму­щество собственности постоянно внимательно анализируется. На арендуемом оборудо­вании износ может быть таким большим, что остаточная стоимость будет очень малень­кой. Если остаточные стоимости велики, то конкуренция между лизинговыми компа­ниями и другими финансовыми институтами, а также конкуренция среди самих лизин­говых компаний будет вынуждать лизинговые ставки снижаться до уровня, обговорён­ного в контрактах по лизингу. Поэтому наличие остаточной стоимости оборудования, вероятно, не является результатом более низких затрат при владении. Если лизинг охва­тывает земельные участки, особенно в быстро развивающихся регионах, то остаточная стоимость может быть очень большой, и это, естественно, окажет влияние на анализ. Однако и будущие арендаторы, и арендодатели будут интересоваться величиной оста­точной стоимости, и если ожидается значительная остаточная стоимость, то лизинговые платежи будут снижены из-за влияния этого фактора.

Таким образом, трудно сделать вывод относительно влияния остаточной стоимо­сти на формирование более высоких или более низких затрат при лизинге по сравнению с затратами при владении.

Инвестиционная налоговая скидка может быть применена только если прибыли и налоги фирмы превышают определённый уровень. Если фирма неприбыльна или если она расширяется так быстро и имеет такие крупные налоговые скидки, что не мо­жет использовать их все, то для неё может быть выгодным заключение соглашения о лизинге. В данном случае арендодатель возьмёт кредит и предоставит арендатору соот­ветствующее снижение лизинговых платежей. Железные дороги и авиалинии были са­мыми частыми пользователями модели лизинга по этой причине в последние годы, а промышленные компании оказались перед лицом особой ситуации. Компания “ Ana­conda” например, финансировала большую часть затрат алюминиевого завода (стоимость 138 млн. долл) , построенного в Чили в 1983 году с помощью лизингового соглашения. “Anaconda” потеряла на налогах 356 млн.долл , когда правительство Чили экспроприировало медные копи. Таким образом, “Anaconda” не могла использовать на­логовую скидку, связанную с новым заводом. Заключив лизинговое соглашение, “Anaconda” смогла передать налоговую скидку арендодателям, которые, в свою очередь, предоставили фирме “Anaconda” более низкую лизинговую плату, чем та, которая бы су­ществовала при кредитном соглашении. Случайно лизинг фирмы “Anaconda” приобрёл черты лизингового левериджа. Группа банков и корпорация “Chrysler” вложили в ак­ционерный капитал 38 млн. долл, и стали совладельцами-арендодателями. Эти вла­дельцы-арендодатели заняли требуемую сумму денег у трёх крупнейших страховых ком­паний. Банки и корпорация “Chrysler” получили не только инвестиционную налоговую скидку, но также налоговое прикрытие. Связанное с ускоренной амортизацией на заводе такой лизинговый леверидж (часто с состоятельными частными лицами, которые полу­чают налоговое прикрытие, выступая как владельцы-арендодатели) является важной чер­той финансового мира сегодня.

Лизинг услуг или операционный лизинг обеспечивает как финансирование основ­ных средств, так и их эксплуатацию, а лизбэк и финансовый лизинг обеспечивают только финансирование и являются альтернативными финансированию с помощью кре­дита.

Так как лизинг представляет собой финансирование “за пределами балансового от­чёта” , фирмы могут иметь больший финансовый леверидж, если они используют лизинг, чем при взятии сумм в долг. Это является одной из причин предпочтения лизинга. Но всё же налоги являются главной причиной роста финансового лизинга. Лизинг позво­ляет передавать налоговые льготы от пользователя основных средств к поставщику ка­питала, и если эти стороны находятся в различных налоговых условиях, то они могут получить выгоду от лизингового соглашения. Сегодня, когда любая возможность более выгодно и прибыльно вести дела, иметь меньшие расходы очень важна в таких жёстких налоговых и экономических условиях, как в нашей стране, лизинг должен рассматри­ваться как один из наиболее перспективных и выгодных вариантов действий на рынке.

1. Финансовое управление компанией /Общ. ред. Е.В.Кузнецовой.-М.:-Фонд “Правовая культура”, 1995.
2. Финансовые и инвестиционные показатели деятельности американской фирмы.-М.,1991.
3. Черников Г.П. Фондовые биржи. -М.,1991
4. Фёдоров Б.Г. Англо-русский толковый словарь валютно-кредитных терминов.-М.,1992